【大勢(shì)總結(jié)】
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、政策均現(xiàn)積極信號(hào)！海外擾動(dòng)有限
(資料圖片僅供參考)
【大勢(shì)展望】
國內(nèi)迎來政策周，三季度期待值能否更高？
上周，國內(nèi)穩(wěn)增長政策密集兌現(xiàn)，貨幣、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)、匯率等方向均迎來進(jìn)一步政策落地，影響偏積極。
從三季度而言，經(jīng)濟(jì)不宜再悲觀（7月價(jià)格指數(shù)筑底回升）、政策方向確定（降準(zhǔn)、房貸降息預(yù)期持續(xù)發(fā)酵），當(dāng)下已為較優(yōu)中長期布局窗口期。方向上，短期可把握政策偏好高且估值底的消費(fèi)（食飲、醫(yī)藥、家電等）及成長股（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)替代）方向。
高層密集部署，資本市場(chǎng)和地產(chǎn)是兩大焦點(diǎn)
繼重磅會(huì)議落地后，國內(nèi)迎來穩(wěn)增長政策兌現(xiàn)周 ：一周內(nèi)，發(fā)改委部署促消費(fèi)20條、央行定調(diào)下半年工作、央行召開金融支持民企發(fā)展座談會(huì)、四部門召開新聞發(fā)布會(huì)對(duì)宏觀政策吹暖風(fēng)。
整體而言，相較此前，貨幣、財(cái)政、地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等方面均迎來進(jìn)一步政策落地，信號(hào)偏積極：
1 、貨幣寬松的方向進(jìn)一步確定 ——央行密集表態(tài)“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)和政策儲(chǔ)備”、“加大宏觀調(diào)控力度”、“必要時(shí)可再創(chuàng)設(shè)新貨幣政策工具”等均釋放了偏寬松的宏觀政策取向，下半年降準(zhǔn)降息均有空間，小微企業(yè)、科技創(chuàng)新和綠色發(fā)展仍為政策發(fā)力重心。
2 、地產(chǎn)政策變化最積極，主要在三方面 ——（1）存量端，即央行明確指出引導(dǎo)銀行下調(diào)存量房貸利率，預(yù)計(jì)進(jìn)程會(huì)加快；（2）融資端，央行推進(jìn)民企“第二支箭”擴(kuò)容增量，滿足民營房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求；（3）需求端，如 全面限售松綁，鄭州打響“第一槍”，或有更多城市跟進(jìn) 。
3 、活躍資本市場(chǎng)再下一城—— 多家官媒相繼發(fā)文宣導(dǎo)“活躍資本市場(chǎng)”；同時(shí)中國結(jié)算官宣擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，將該比例由16%調(diào)降至13%，釋放積極信號(hào)。
4 、積極的財(cái)政政策兌現(xiàn)— —一方面，政策明確專項(xiàng)債9月底前發(fā)行完畢，預(yù)計(jì)8、9月月均發(fā)行超6000億元，地方債發(fā)行明顯提速；另一方面，財(cái)稅優(yōu)化政策出臺(tái)，小微和個(gè)體工商戶相關(guān)支持政策持續(xù)2027年。
5 、人民幣匯率維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng) ——雖然近期海外“幺蛾子”事件再度壓制匯率，但近期高層頻繁提及“保持匯率基本穩(wěn)定”、“加強(qiáng)宏觀審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)”，可見決策層對(duì)匯率貶值的容忍度下降，一旦匯率出現(xiàn)超貶，央行的維穩(wěn)工具可期。
三季度，經(jīng)濟(jì)、政策信號(hào)均較積極
從經(jīng)濟(jì)層面看，當(dāng)下不應(yīng)該繼續(xù)悲觀 ——
7月制造業(yè)PMI環(huán)比繼續(xù)改善，且超預(yù)期，進(jìn)一步驗(yàn)證“經(jīng)濟(jì)底”，其中需求回暖及價(jià)格指數(shù)大漲是數(shù)據(jù)環(huán)比回升的主因。 對(duì)于7月價(jià)格指數(shù)大漲，同樣也釋放出PPI“筑底回升”信號(hào) ：一方面，經(jīng)歷過持續(xù)去庫存，工業(yè)品價(jià)格已在底部區(qū)間；另一方面，高溫催化和政策預(yù)期轉(zhuǎn)好（地產(chǎn)），提升下游需求回暖預(yù)期。
由于PPI已出現(xiàn)“見底”信號(hào)，作為庫存周期的領(lǐng)先指標(biāo)，領(lǐng)先庫存周期平均為5個(gè)月左右，四季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇展望可更加樂觀。
從政策層面看，方向是確定的，且會(huì)是漸進(jìn)性的——重磅會(huì)議召開后，一系列座談會(huì)密集召開，主要圍繞民營、外資及制造業(yè)相關(guān)，后續(xù)政策也將圍繞上述三大領(lǐng)域，融資方面或有進(jìn)一步的政策支持。
此外，逆周期調(diào)控加碼下， 降低存量房貸利率的大幕已正式來開，后續(xù)房貸利率進(jìn)一步下調(diào)仍是大概率事件 ，疊加9月專項(xiàng)債發(fā)行完畢，10月前原則上使用完畢，由于8、9月專項(xiàng)債擾動(dòng)超過萬億， 預(yù)計(jì)三季度降準(zhǔn)對(duì)沖可期 ， 以兌現(xiàn)“保持流動(dòng)性合理充裕”的承諾，整體宏觀政策信號(hào)相關(guān)積極。
本周重點(diǎn)關(guān)注
8 月8日：中國7月進(jìn)出口數(shù)據(jù)（預(yù)期仍在低位）8 月9日：中國7月社融、新增人民幣貸款、M2同比（預(yù)期較弱）8 月10日：美國7月CPI（預(yù)期值3.3 %；前值3%）
