5月6日創(chuàng)業(yè)板上市委通報最新審議結(jié)果，陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司IPO被否。上市委員會審議認(rèn)為：經(jīng)現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，2018年12月發(fā)行人管理層協(xié)調(diào)供應(yīng)商向經(jīng)銷商提供1,400萬元借款，并使用財務(wù)人員個人賬戶作為中轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商將該借款用于采購發(fā)行人產(chǎn)品。發(fā)行人未能對該事項(xiàng)進(jìn)行充分準(zhǔn)確披露并說明其合理性，相關(guān)內(nèi)部控制制度未得到有效執(zhí)行，不符合《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》第六條、第十一條，《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第十八條、第二十八條的規(guī)定。

據(jù)了解，對紅星美羚IPO項(xiàng)目，創(chuàng)業(yè)板上市委主要關(guān)注四大問題。第一，發(fā)行人管理層在2018年12月末協(xié)調(diào)供應(yīng)商等七人將1,400萬元轉(zhuǎn)借經(jīng)銷商等八人，經(jīng)銷商將該款項(xiàng)用于向發(fā)行人采購，創(chuàng)業(yè)板上市委會要求解釋該借款事項(xiàng)的合理性及商業(yè)邏輯。第二，2017年至2021年發(fā)行人對舍得生物銷售金額分別為4,828.34萬元、8,638.52萬元、671.28萬元、0萬元和0萬元，其中2017年和2018年舍得生物為發(fā)行人第一大客戶，創(chuàng)業(yè)板上市委關(guān)注發(fā)行人對舍得生物銷售收入大幅度變動、且該經(jīng)銷商于2020年注銷的原因及商業(yè)合理性。第三，2019年發(fā)行人向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內(nèi)其他客戶的商業(yè)合理性。第四，發(fā)行人報告期研發(fā)收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，創(chuàng)業(yè)板上市委關(guān)注研發(fā)費(fèi)用的具體分配以及相關(guān)進(jìn)展。

從紅星美羚IPO進(jìn)展來看，該公司曾經(jīng)歷現(xiàn)場檢查、補(bǔ)財報、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整、中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查等。有投行人士表示，公司在審時間較長，既有客觀因素，也有自身原因，發(fā)行人首次申報文件時未披露管理層居間協(xié)調(diào)供應(yīng)商向經(jīng)銷商借款情況，這涉及“體外循環(huán)”問題容易導(dǎo)致虛增收入；發(fā)行人對主要經(jīng)銷商銷售金額變動較大且存在第一大經(jīng)銷商在報告期內(nèi)注銷的情形，前述事項(xiàng)一直是監(jiān)管核查重點(diǎn)，但對于相關(guān)問題公司及中介機(jī)構(gòu)一直沒有解釋清楚因而導(dǎo)致被多輪問詢。

公開資料顯示，公司在2019年6月向證監(jiān)會遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請，2020年6月平移至深交所審核，9月因更新財務(wù)資料，紅星美羚申請中止審核，3個月后恢復(fù)審核。

2021年8月公司因調(diào)整內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)再度申請中止審核，同月評估機(jī)構(gòu)開元資產(chǎn)評估有限公司被證監(jiān)會立案調(diào)查而導(dǎo)致紅星美羚IPO中止審核。9月紅星美羚的IPO財務(wù)資料已過有效期，繼續(xù)中止審核。直到12月，隨著評估機(jī)構(gòu)出具復(fù)核報告，公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整完畢，財務(wù)資料已經(jīng)更新，交易所恢復(fù)其發(fā)行上市審核。經(jīng)簡單統(tǒng)計，發(fā)行人因內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)調(diào)整、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查、2次更新財務(wù)數(shù)據(jù)等原因主動申請中止審核，累計用時超過8個月。

從公開披露信息來看，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)文件時間較長，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年7月13日收到第一輪審核問詢，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年7月24日回復(fù)； 2020年8月27日收到第二輪審核問詢，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2020年12月20日回復(fù)；2021年4月13日收到第三輪審核問詢，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)于2021年6月1日回復(fù)；2021年7月19日收到審核中心意見落實(shí)函后，發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)于2022年3月18日才正式回復(fù)。不考慮發(fā)行人補(bǔ)充、修改回復(fù)文件等不計時情形，發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)回復(fù)時長累計超過一年。