人民幣中間價單日調降320個基點對股市影響有限

2022-08-17 08:29:15來源：北京商報

人民幣匯率波動走勢不斷。8月16日，在6.74—6.76附近徘徊多日的人民幣匯率中間價，較前一個交易日調貶320個基點，邁進6.77關口。同期，在岸、離岸人民幣對美元匯率也出現不同程度的調降。

與7月最后一個交易日相比，人民幣對美元匯率中間價8月內累計調降293個基點。同時，在岸人民幣對美元逼近6.8關口，離岸人民幣對美元則低探至6.81關口。不過，對于人民幣匯率這一走勢，有研究人士指出，我國經濟基本面對人民幣支撐作用仍然較強，人民幣匯率適度貶值是資金流動產生的正常現象，也有利于增加出口規模。

中間價單日調貶320基點

8月16日，央行授權中國外匯交易中心公布，2022年8月16日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.7730元，前一交易日報6.7410元，調貶320個基點。至此，人民幣對美元匯率中間價8月內累計調降293個基點。

同時，Wind數據顯示，在岸人民幣對美元匯率8月16日開盤回落190個基點，逼近6.8關口，隨后小幅上揚;離岸人民幣對美元匯率直線拉升，日內最低貶值至6.8191。

截至8月16日17時25分，在岸人民幣對美元匯率報6.7864，日內貶值幅度為0.34%;離岸人民幣對美元匯率報6.8028，日內升值0.20%。

而從人民幣匯率年內整體表現來看，人民幣對美元匯率中間價最低貶值至6.7898，在岸人民幣對美元匯率最低貶值至6.8150，離岸人民幣對美元最低貶值至6.8364。三大人民幣匯率報價均逼近年內貶值低點。

對于人民幣匯率這一走勢，資深宏觀經濟研究員王好分析指出，主因在于8月15日央行調降中期借貸便利(MLF)和7天逆回購中標利率。匯率的本質是兩國貨幣的比價，主要受兩國相對物價、利率水平和貿易關系的影響。在其他條件不變的情況下，中國調降政策利率會在一定程度上引起人民幣匯率的貶值，幅度短期內約大致相當于利率變化幅度。

就在8月15日早間，央行官方披露，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作，中標利率均下降10個基點，分別報2.75%、2%。

除了央行“量縮加減”MLF這一因素外，中信證券首席經濟學家明明表示，7月以來我國經濟修復斜率有所放緩，私人部門有效需求不足的問題有所凸顯，經濟下行壓力較大也對人民幣形成一定壓力。

“除了這些短期因素，更長期的影響在于全球經濟發展的狀況。2022年以來，受到全球通脹超預期變化、地緣政治危機以及美聯儲貨幣政策轉向等影響，全球經濟增速回落，人民幣匯率承壓。”中國銀行首席研究員宗良補充道。

對股市影響有限

近三年來，人民幣匯率起起伏伏，受到市場的廣泛關注。在歷經了2020年、2021年的大幅升值后，人民幣匯率自2022年3月開始走出明顯回調態勢。

宗良告訴北京商報記者，觀察人民幣匯率走勢，除了關注人民幣匯率本身報價外，還需要掛鉤美元指數。自2021年6月開始，美元指數從90附近一路逼近110，實現近20年以來新高。而同期人民幣匯率走勢保持相對獨立，相較過往水平并未出現大幅貶值。這也意味著，我國經濟基本面對人民幣支撐作用仍然較強。

而在各類公開平臺上，不少用戶談貶值色變，但人民幣匯率實際上具備“雙刃劍”的特點，波動之下影響各有不同。

根據海關總署日前發布的數據，2022年前7個月，我國貨物貿易進出口總值23.6萬億元，同比增長10.4%。其中，出口13.37萬億元，同比增長14.7%;進口10.23萬億元，同比增長5.3%;貿易順差3.14萬億元，擴大62.1%。

“在我國經濟面臨下行壓力的大背景下，人民幣的適度貶值有利于增加出口規模，提升我國出口企業的話語權，對于進口企業則會提升一定的成本。”宗良指出，從我國貨物貿易進出口數據來看，當前人民幣匯率對外貿市場的影響仍在可控范圍。

另一方面，近期人民幣匯率走勢也引發了用戶對股市影響的討論。8月16日，滬深兩市成交金額重回萬億，超2800只個股上漲。截至收盤，滬指漲0.05%，深成指漲0.08%，創業板指漲0.47%。

在明明看來，前期，人民幣匯率與股票市場略呈現出一定聯動性，但是從因果關系來講，更多的是A股回調，北向資金的流出造成人民幣匯率偏弱，因此人民幣匯率的變動更多是一種結果。至于人民幣貶值對股票資產的影響，從央行降息以及經濟數據公布后人民幣的盤面來看，降息公布后，人民幣匯率未受到太多的波動，而經濟數據公布后，基本面疲弱使人民幣匯率偏弱運行。

明明認為，如果人民幣匯率沒有再度發生4月的急速貶值，那么對股票市場影響有限。再往后看，經濟基本面的回暖背后是支撐人民幣也是支撐股票市場的基本邏輯。

王好表示，多數國家央行選擇跟隨美聯儲提高政策利率的背景下，中國央行逆勢降息，中美貨幣政策反向，主要原因是貨幣政策具有較高的獨立性。因此，人民幣匯率適度貶值，人民幣計價資產價格短期出現小幅調整都是資金流動產生的正常現象。投資者更應該關注的是中國經濟基本面中期向好，國內風險資產價格中期具有基本面支撐。

小幅雙向波動是常態

8月10日，央行發布二季度中國貨幣政策執行報告，其中提到了2022年上半年人民幣匯率走勢。2022年上半年，人民幣對美元匯率中間價最高為6.3014元，最低為6.7898元，117個交易日中58個交易日升值、59個交易日貶值。人民幣對國際主要貨幣匯率有升有貶，雙向浮動。

而對于下一階段人民幣匯率表現，國家外匯管理局副局長、新聞發言人王春英也曾介紹道，人民幣匯率保持基本穩定的因素，一是中國經濟企穩恢復;二是外貿和外資發展韌性較強;三是市場主體匯率預期基本穩定。

展望人民幣匯率后續走勢，宗良認為，下半年進出口有望繼續保持順差、結匯盤對人民幣匯率尚有支撐，匯率再度出現大幅貶值的可能性較低，人民幣不會出現單邊趨勢性走強和走弱，整體呈現雙向波動態勢。

王好表示，人民幣匯率未來的走勢主要取決于兩國貨幣政策的邊際變化和地緣政治因素。一方面，美聯儲仍將繼續加息，但只要幅度符合預期，美元的價值就將保持平穩;反之，超預期美元有升值壓力，不及預期美元有貶值壓力。而國內下一次利率變動窗口或將在今年四季度。因此，短期內美聯儲加息幅度對人民幣匯率影響更大。

“另一方面，地緣政治局勢如果趨于緊張，人民幣匯率貶值壓力也會有所上升。正常情況下，人民幣匯率總體仍將保持穩定，走勢維持小幅雙向波動。”王好如是說道。

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