周五盤后證監(jiān)會(huì)發(fā)布了一攬子“活躍資本市場”的政策，周日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)發(fā)布重磅政策，新華社等各大官媒也發(fā)文支持資本市場。但我們周末看了一下各大財(cái)經(jīng)論壇、網(wǎng)站，以冷嘲熱諷居多，基本都是看空。雖然在我們看來是利好，但現(xiàn)在A股明顯陷入了資金和情緒的負(fù)向反饋，形成了下跌慣性，所以我們對今天A股行情并不抱多高期待，但真沒想到會(huì)走出根大陰線。
周五的政策就不多說了，雖然T+0和印花稅的預(yù)期都落空了，但我們看到的是管理層活躍資本市場的意志。周日的會(huì)議重點(diǎn)談到了房地產(chǎn)和地方債，我們之前和大家分析過，當(dāng)前A股短期的核心矛盾就是房地產(chǎn)和地方債，不說完全解決，但凡能夠出些政策穩(wěn)定市場預(yù)期，市場信心都能回來。
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而且化債并不是停留在紙面上，近期，中央首提一攬子化債方案，市場密切關(guān)注具體進(jìn)展舉措。據(jù)媒體報(bào)道，過去的兩個(gè)月，各地方政府已上報(bào)建制縣隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解試點(diǎn)方案。目前監(jiān)管部門已初步批復(fù)方案及額度，特殊再融資債券或在下半年重啟發(fā)行，額度約1.5萬億。
今天易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金在內(nèi)的12家公募宣布自購旗下權(quán)益類或主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品。與此同時(shí)，中信證券、國君資管、招商資管也大手筆自購旗下產(chǎn)品。整體來看，上述15家機(jī)構(gòu)合計(jì)投入9.5億元自購。
要說利空，今天也有。上周央行下調(diào)逆回購利率10BP和MLF利率10BP，市場預(yù)期今天五年期LPR至少會(huì)同步下調(diào)10BP，樂觀情況下會(huì)下調(diào)20BP。但實(shí)際上，今天只有1年期LRP下調(diào)了10BP，五年期LPR維持不變。
這里面有兩種解釋：
第一種：五年期LPR維持不變，大幅低于預(yù)期，說明政策力度在下降，對后續(xù)政策預(yù)期要下降。但這種說法明顯和央行二季度貨幣政策報(bào)告以及周日的會(huì)議的基調(diào)相悖，央行上周MLF利率已經(jīng)說明了央行的態(tài)度。
第二種：由于當(dāng)前商業(yè)銀行息差壓力較大，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。
央行曾在二季度貨幣政策報(bào)告里強(qiáng)調(diào)“需保持合理利潤和凈息差水平”，而當(dāng)前我國商業(yè)銀行凈息差已處于近十年最低水平，此前央行又提到“指導(dǎo)商業(yè)銀行下調(diào)存量房貸利率”，同時(shí)降LPR和下調(diào)存量房貸利率會(huì)給商業(yè)銀行帶來較大的壓力。況且LPR下調(diào)導(dǎo)致新增房貸利率下調(diào)，無非是讓居民有更大提前還貸的動(dòng)力，還不如下調(diào)存量房貸利率，降低居民成本。
昨天的聯(lián)合會(huì)議上提到“規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系”，既然現(xiàn)在增量房貸利率遠(yuǎn)低于存量房貸利率，而降低增量房貸利率也難以刺激居民買房，那還不如下調(diào)存量房貸利率。
當(dāng)然，以上都是機(jī)構(gòu)的分析，具體是否以及何時(shí)下調(diào)存量房貸利率要等政策。就現(xiàn)在A股的狀態(tài)，感覺不會(huì)給多少時(shí)間了。
另外還有兩個(gè)利空：7月份逆變器出口數(shù)量同比下降19%，環(huán)比下降21%，逆變器帶著光伏板塊暴跌，固德威暴跌8.69%，陽光電源暴跌6.92%。上海機(jī)場和白云機(jī)場因?yàn)椤爸睾灻舛悈f(xié)議及調(diào)整提成比例的傳聞”跌停，后面上海機(jī)場發(fā)公告稱：在相關(guān)協(xié)議沒有簽訂前，公司沒有辦法進(jìn)行披露，也沒有應(yīng)披露而未披露的重大信息，目前還是以2021年簽訂的免稅補(bǔ)充協(xié)議為準(zhǔn)。流動(dòng)性枯竭的時(shí)候殺大白馬是常見現(xiàn)象，可能只是機(jī)構(gòu)踩踏多殺多而已。
具體來看，截止收盤，上證指數(shù)跌幅為1.24%失守3100點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為1.60%失守2100點(diǎn)，恒生指數(shù)跌幅為1.81%，恒生科技指數(shù)跌幅為2.03%。兩市成交額縮量至0.67萬億，北向資金大幅凈賣出64.12億，連續(xù)11個(gè)交易日凈賣出超600億。
分行業(yè)來看，僅環(huán)保、通信、建筑裝飾、計(jì)算機(jī)四大行業(yè)上漲，非銀金融、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、電力設(shè)備、銀行等行業(yè)領(lǐng)跌，環(huán)保走強(qiáng)主要是因?yàn)榛瘋碳ぁ?/p>
現(xiàn)階段A股的下跌已經(jīng)無關(guān)基本面，主要是流動(dòng)性匱乏以及情緒悲觀的螺旋式殺跌，場外資金都明白現(xiàn)在市場機(jī)會(huì)較大，但都想等更大政策出臺(tái)或者是放量殺出更多帶血的籌碼再進(jìn)場，但問題跌到現(xiàn)在一直是縮量，這個(gè)局比較難解。
從歷史來看，要么是超預(yù)期的政策扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，市場直接走V型反轉(zhuǎn)，比如去年4月份和10月份，要么是在不斷恐慌殺跌和抄底中走出市場底。我們還是秉持之前的觀點(diǎn)，跟著政策走，堅(jiān)定看好A股底部機(jī)會(huì)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨(dú)立思考
