上市不到一年，賺1.35億元分掉1.20億元，星華反光(301077.SZ)反常舉動是否有妖?

2021年，星華反光經營業績穩步增長。其實現營業收入7.92億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)1.35億元，雙雙同比增速在30%左右。

星華反光主營業務為反光材料及其制品的研發、設計、生產及銷售，產品包括反光材料、反光服飾等。對于2021年經營業績，公司解釋稱，募投項目產能得到了有效釋放，盈利持續性、穩定性不斷增強。

星華反光是2021年9月登陸A股市場的，2018年至2020年，公司凈利潤同比增速均超過50%，2021年有所放緩。

讓人意外的是，規模不大、正在發展中的星華反光卻大舉分紅。公司擬實施每10股派發現金紅利20元的利潤分配方案，將分掉當年88.89%凈利潤。

作為星華反光的實際控制人，王世杰、陳奕夫婦直接間接持有公司61.87%股權，本次分紅將分得0.74億元。

4月24日晚間，星華反光利潤分配方案出爐后，監管部門閃電問詢，要求公司說明是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送。

主要產品市占率國內第一

在嚴峻挑戰中，星華反光頂住了壓力，實現了經營業績快速增長。

4月24日晚間，星華反光披露的2021年度報告顯示，公司實現的營業收入為7.92億元，較上年增加1.70億元，增長幅度為27.30%。其實現的凈利潤為1.35億元，較上年增加0.37億元，同比增長幅度為37.42%。

縱向來看，2021年，星華反光的經營業績創了歷史新高。

2013年，星華反光實現的營業收入、凈利潤分別為1.71億元、0.10億元，2014年至2016年，其營業收入分別為2.04億元、2.10億元、2.73億元，對應的凈利潤為0.16億元、0.15億元、0.32億元。這三年，營業收入穩步增長，但增速較慢，而凈利潤存在波動。

2017年，公司實現的營業收入為3.30億元，同比增長20.90%，而凈利潤為0.21億元，同比下降34.55%，增收不增利，凈利潤下滑幅度較大。

2018年開始，也就是星華反光IPO關鍵期，公司凈利潤一反常態，出現高速增長。具體表現為，2018年至2020年，公司實現的營業收入分別為4.63億元、5.39億元、6.22億元，同比增長幅度為40.15%、16.49%、15.41%。同期，公司實現的凈利潤為0.37億元、0.65億元、0.98億元，同比增長幅度分別為77.41%、76.84%、50.40%。

扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)方面，2018年至2020年分別為0.35億元、0.59億元、0.88億元，同比增長幅度為79.35%、68.50%、49.76%，亦表現為高速增長。

針對2021年經營業績，星華反光表示，2021年，全球疫情反復，世界經濟在多重挑戰下艱難前行，全球供應鏈短缺危機愈發突出，公司也面臨較大挑戰，包括成本上漲、人民幣升值等諸多困難。

星華反光的產品實現了全球市場銷售，2021年，外銷收入占比為17.34%。

公司稱，其加強與客戶溝通，穩固客戶關系，合理調整銷售價格，保持了經營業績穩增長。2021年，公司募投項目產能得到了有效釋放，產銷量增長，收入結構進一步優化。

2021年，星華反光的反光材料產銷量為8052.8萬平方米、7410.48萬平方米，同比分別增長26.46%、19.42%;反光服飾產銷量為256.36萬件、477.81萬件，同比分別增長27.62%、11.63%。

星華反光稱，公司堅持以創新為發展驅動力，以自主研發和創新實現可持續發展，擁有行業領先的技術實力，并將科技成果產業化，運用于生產實踐中，憑借國內完善的產業鏈成為目前國際國內反光布細分領域中有較強的綜合競爭力的領先企業。2021年，公司反光布銷量位于國內企業第一。

高分紅高送轉實控人成最大受益者

經營業績實現了穩步增長，但高比例現金分紅讓人意外。星華反光因此受到市場廣泛質疑。

根據2021年度利潤分配方案，公司擬以截至2021年12月31日總股本0.6億股股份為基數，向全體股東每10股派發現金股利20元(含稅)，合計派發現金股利1.20億元(含稅)。

在實施高分紅的同時，公司還擬實施高送轉，那就是以資本公積金向全體股東每10股轉增10股，合計轉增6000萬股。

2021年，公司實現的凈利潤為1.35億元，分紅1.20億元，分紅率達88.89%。

毫無疑問，高比例現金分紅，大部分分給了實際控制人。目前，實際控制人王世杰、陳奕分別直接持有星華反光47.44%股權、9.33%股權，二人為夫妻關系。此外，二人還分別持有杭州杰創企業咨詢管理合伙企業(有限合伙)(簡稱杭州杰創)58%股權、10%股權，杭州杰創直接持有星華反光7.50%股權，王世杰、陳奕夫婦通過杭州杰創間接持有星華反光5.10%股權。那么，王世杰、陳奕夫婦直接間接合計持有星華反光61.87%股權。

據此比例計算，王世杰、陳奕夫婦將通過星華反光本次現金分紅分得0.74億元。

星華反光如此大方分紅，引發市場廣泛質疑。在宣布分紅的同時，公司還宣布擬將1.1億元超募資金永久性補充流動資金。

星華反光正處于發展中，公司規模較小。上市之前，即2020年底，其總資產僅為5.20億元，IPO募資9.22億元，到2021年，總資產才達到15.37億元，仍然屬于中小規模企業。

市場人士認為，星華反光理應加大產業布局拓展力度，夯實企業發展、盈利基礎，而不是忙著派現。

實際上，盡管2021年經營業績實現了穩增長，但星華反光持續盈利能力存疑。2021年，公司實現的扣非凈利潤為0.92億元，同比增幅僅為4.21%，為2018年以來新低。今年一季度，公司實現的營業收入為1.77億元，同比增速為1.38%，環比大幅放緩。凈利潤為0.23億元，同比與上年持平，環比則下降23.33%。

星華反光的高比例分紅也受到了監管部門第一時間關注。4月24日晚間，深交所創業板公司管理部向星華反光下發年報問詢函，要求充分說明本次利潤分配方案的必要性及合理性，與公司業績成長性是否匹配，是否存在炒作股價的情形。同時結合主要股東持股比例及財務狀況，公司股本規模及股價情況，未來重大資金支出安排，近3年公司進行利潤分配的具體時間、金額及控股股東、實際控制人的分紅資金用途等具體情況，說明本次利潤分配比例的確定依據及合理性，上市當年進行高比例分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例分紅向主要股東進行利益輸送的情形，是否存在將超募資金間接用于現金分紅的情形，是否存在募集資金使用違規情形。

需要說明的是，星華反光的本次利潤分配方案是由其實際控制人、董事長兼總經理王世杰提議的。

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