(資料圖片僅供參考)

行業核心觀點：

2023年5月我國社會消費品零售總額37803億元，同比增長12.70%。在線下消費場景復蘇背景下，本月增速持續亮眼，但較4月同比增速小幅回落，減少5.70pcts。其中，商品零售和餐飲收入增速均有所放緩，分別同比+10.50%/+35.10%。①細分品類：多數必選品和可選消費品實現同比正增長。必選品類中，糧油食品類增速由正轉負，中西藥類增速有所回升，日用品類增速小幅回落?？蛇x品類中，煙酒、紡織品、化妝品、金銀珠寶、家電、石油、汽車類增速回落，飲料、辦公用品類跌幅收窄，家具、通訊器材類增幅增加，建筑類跌幅持續擴大；按增速排序來看，通訊器材、金銀珠寶、汽車類增速最高。②網上：線上零售額同比增速持續提高，1-5月全國網上零售額累計同比+13.80%。在實物商品網上零售額中，吃類/穿類/用類商品分別同比+8.40%/+14.60%/+11.50%?？傮w來看，5月消費市場持續恢復，中西藥、飲料、辦公用品、家具、通訊器材類景氣度上行。受益于線下消費場景恢復以及經濟復蘇，消費回暖趨勢不改，伴隨穩增長促消費政策出臺、居民收入信心提振、流動性持續寬松，國內消費或將繼續呈現回升態勢，尤其是可選品類的復蘇彈性更大。建議關注：1）受益于線下消費場景復蘇的板塊，包括酒店、餐飲、旅游、免稅等；2）受益于餐飲宴席、送禮場景恢復的板塊，包括白酒、金銀珠寶等；3）受益于可選消費復蘇的板塊，包括化妝品等。

投資要點：

總體：5月社零同比+12.70%，消費市場持續恢復。2023年5月，社會消費品零售總額為37803億元，同比+12.70%，較4月增速減少5.70pcts。

①按消費類型分類，商品零售和餐飲收入增速小幅回落。5月商品零售同比+10.50%，較4月增速減少5.40pcts；餐飲收入同比+35.10%，較4月增速減少8.70pcts。②按地區分類，鄉村和城鎮增速均有所放緩。5月城鎮消費品零售額同比+12.70%，較4月增速減少5.90pcts；鄉村消費品零售額同比+12.80%，較4月增速減少4.50pcts。

（來源：萬聯證券）

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