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中順潔柔提價難擋凈利降四成凈利連續五個季度下降

2022-09-02 08:53:17來源：長江商報

A股生活用紙龍頭中順潔柔(002511.SZ)跌入經營低谷。

半年報顯示，今年上半年，中順潔柔實現營業收入43.68億元，同比略有增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)2.28億元，同比下降逾40%。

去年，中順潔柔的凈利潤也以超過30%的速度下降。

中順潔柔凈利潤連續大幅下降，主要是原材料漲價、市場競爭加劇。去年，公司的應對措施是加大渠道建設、品牌宣傳力度，今年則是提價。從目前的業績來看，效果并不理想。

備受關注的是，中順潔柔在二級市場上的表現越發糟糕。近一年來，其股價累計跌幅近70%。

倡導員工增持董事長兜底、員工持股、回購股份，中順潔柔及其實際控制人鄧穎忠想盡了辦法傷透了腦筋，但股價仍然跌跌不休。

中順潔柔的股價底部到底在哪?

凈利連續五個季度下降

中順潔柔的業績下滑勢頭還沒有止住跡象。

根據半年報，今年上半年，中順潔柔實現營業收入43.68億元，同比小幅增長2.82%;凈利潤為2.28億元，同比下降幅度達44.09%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為2.21億元，同比下降44.72%。

針對上半年的凈利潤大幅下降，中順潔柔在半年報中稱，國內部分地區受疫情管控導致物流運輸不暢，一定程度上影響公司銷售業績。原材料價格上漲導致生產成本上升，公司自2022年一季度開始實施調價政策，但并未完全覆蓋原材料成本的上漲，疊加消費市場疲軟不振、市場競爭激烈等原因，毛利率水平同比有所下降。

今年上半年，公司的綜合毛利率為32.93%，較去年同期下降6.75個百分點。與之對應的凈利率為5.21%，較去年同期下降4.38個百分點。2020年同期，公司的毛利率、凈利率分別為46.59%、12.52%。

對比發現，兩年之間，公司凈利率的下降幅度超過50%。

中順潔柔于2010年通過闖關IPO登陸A股市場，上市初期，公司業績存在明顯波動。2016年至2020年的5年，中順潔柔表現出成長股氣質，營業收入年均增速在20%左右，從不到30億元增長至78.24億元，翻了一倍多。同期，凈利潤的表現更為突出，從2.60億元增至9.06億元，增長超兩倍。

2021年，注定成了中順潔柔的經營重大轉折點。當年，其營業收入繼續增長至91.50億元，創了歷史新高，同比增長16.95%。然而，凈利潤下降了35.85%，為5.81億元，扣非凈利潤為5.68億元，同比下降36.30%。

這是中順潔柔自從2015年以來首次凈利潤下降。公司解釋稱，主要產品銷售價格不達預期，生產成本上升，同時，公司積極拓展及開發渠道建設，加大品牌宣傳戰略性投入，在一定程度上影響整體盈利水平。

從單個季度看，去年二季度開始，到今年二季度，公司實現的營業收入整體上還算穩定，但凈利潤連續五個季度大幅下降。

股價下跌無止境

作為行業第一陣營玩家，中順潔柔有一定的市場地位。但在二級市場上，近一年多來，其并不為市場認可。

中順潔柔成立于1979年，由創始人鄧穎忠開啟創業歷程，從精耕紙品加工開始，經過四十余年，公司發展成為集研發、生產及銷售為一體的多元化集團企業，是國內首批A股上市的主營生活用紙企業。

上市之后，基于多元化產業布局，以及在生活用紙領域形成的地位及競爭力，在經營業績持續增長的那幾年，二級市場上，中順潔柔的股價表現也很給力。

K線圖顯示，2015年8、9月間，中順潔柔的股價在3元左右徘徊，隨后持續上漲，到去年6月2日，股價最高攀至35.02元/股(均為前復權后)，成為妥妥地10倍股。

然而，35.02元/股的股價，是中順潔柔迄今為止的巔峰，隨之而來的是漫漫熊途。今年4月27月，其股價曾探底至9.52元/股，累計下跌72.82%。

近四個月，雖然股價有所回升，但幅度不大。8月31日，其股價上漲1.47%，收報11.04%，較此前的高點35.02元/股下跌了68.48%。

對應的市值方面，去年高峰時，中順潔柔市值為459.46億元，如今為145億元，一年多時間，市值蒸發了314.46億元。

作為公司實控人的鄧穎忠也認為股價跌幅較大，與基本面背離。為此，鄧穎忠多次出手，試圖穩住股價。

去年5月10日，中順潔柔發布公告稱，公司實控人鄧穎忠提出兜底式增持倡議。

去年5月21日，中順潔柔披露第三期員工持股計劃(草案)顯示，持股對象包括公司董事、高級管理人員和核心骨干人員等不超過200人。不過，因相關融資政策發生變化及市場原因，最終此次員工持股計劃終止。

今年1月6日，中順潔柔公告，2021年1月27日至2021年11月24日，公司累計回購股份數量合計2486.31萬股，約占公司目前總股本的1.8942%，成交總金額6.61億元。

綜上，為了穩定股價，鄧穎忠也是拼了，但效果一直不佳。

值得一提的是，去年5月，響應號召的282位員工合計增持中順潔柔120.87萬股股份，總金額3993.03萬元。到今年5月，符合本次承諾補償條件的員工共264名，符合補償條件員工的補償股份數量共計114.86萬股，需補償金額為2545.78萬元。最終，鄧穎忠按照承諾進行了補償。

問題在于，中順潔柔的股價仍無企穩跡象，股價下跌何時休?

中順潔柔提價難擋凈利降四成 凈利連續五個季度下降