春節過后，豬肉消費進入慣性回落，豬價持續低迷。

據中國養豬網數據，2月1日，生豬（外三元）價格為14.54元/公斤，較前一日下跌0.13元/公斤；生豬（內三元）均價為14.24元/公斤，較前一日下跌0.08元/公斤。生豬價格較去年10月價格高點已跌去47%。

但伴隨終端消費持續蘇醒，上海鋼聯分析師認為，2022年12月養殖端開始出現虧損，部分散戶產能去化，對應2023年三季度末、四季度初出欄情況偏緊，有望支撐豬價上漲。

(相關資料圖)

豬價難漲

事實上，豬價已連續下跌三個月。

中國養豬網數據顯示，自去年11月初至今年1月中旬，生豬（外三元）價格從26.67元/公斤下跌至14.38元/公斤，跌幅超過46%；生豬（內三元）價格從26.45元/公斤下跌至14.06元/公斤，跌幅超過46.8%。

豬肉市場價同樣如此，據農業農村部監測數據，全國農產品批發市場豬肉平均價格從去年11月初的35.43元/公斤跌至今年1月中旬的23.11元/公斤，跌幅超過34.7%。

春節前夕，是豬肉消費的旺季。財經網注意到，1月中旬至春節，生豬（外三元）價格出現短暫上漲，從14.38元/公斤上漲至16.55元/公斤；生豬（內三元）價格從14.06元/公斤上漲至15.4元/公斤。

但春節一過，豬價立馬重回跌勢。

1月30日，國家發改委發布消息稱，1月16日-20日當周，全國平均豬糧比價為5.48∶1，連續三周處于5：1~6：1之間，進入《完善政府豬肉儲備調節機制做好豬肉市場保供穩價工作預案》設定的過度下跌二級預警區間。

根據《工作預案》中的規定，在二級預警啟動后，可以酌情啟動豬肉收儲托市，當全國平均豬糧比價跌破5：1進入一級預警后，則必然觸發收儲機制，收儲工作隨時可能展開。

對于豬價持續低迷，華西證券分析師周莎指出，節后消費減弱，但是節日中后期養殖端陸續恢復正常出欄節奏，屠宰端陸續開工，市場供給充裕，供給壓力逐漸釋放。預計短期內生豬價格將震蕩小幅回調，偏弱運行。

上海鋼聯農產品事業部生豬分析師王海蓮也對財經網表示，年后，市場需求或會出現節后的慣性回落，豬價處于低位。

業績分化

過去一年時間里，生豬產能從迅速縮減到全面恢復，豬價經歷了暴跌—暴漲—再次暴跌，養殖端利潤從巨虧到高額利潤再到瀕臨虧損。調控政策也從連續13次掛牌收儲到中央地方全面投放儲備凍豬肉。

經歷豬價的“大起大落”，豬企業績表現如何？

近兩日，牧原股份、溫氏股份、新希望等均披露了2022年業績預告。

“養豬一哥”牧原股份2022年業績表現一騎絕塵，公司營收規模首度突破千億關口，預計實現營業收入1220億元-1270億元；歸母凈利潤120億元-140億元，同比增長73.82%-102.79%。

牧原股份稱，2022年公司生豬銷量較上年有較大幅度增長，全年生豬銷售均價同比有所上漲，經營業績上升。但公司同時表示，如果未來生豬市場價格出現大幅下滑，仍然可能造成公司的業績下滑。

溫氏股份生豬養殖業務利潤同比大幅上升，公司預計2022年歸母凈利潤48億元-53億元，2021年同期為虧損134.04億元。

相比之下，新希望生豬養殖業務大幅減虧，但仍未走出虧損泥沼，公司預計2022年虧損4.1億元-6.1億元。正邦科技延續虧損，預計虧損110億元-130億元，虧損有所收窄。天康生物預計2022年歸母凈利潤2.5億元-3.5億元，同比增長136.45%-151.02%。

唐人神、大北農、金新農養殖業務均扭虧為盈，唐人神預計歸母凈利潤1.6億元-2億元，同比增長113.94%-117.43%；大北農預盈4000萬元-6000萬元；金新農預盈1700萬元-2550萬元。

天邦食品雖然預計扭虧為盈，2022年實現歸母凈利潤9.5億元-11.5億元，但公司扣非凈利潤虧損3.7億元-5.7億元；傲農生物預計2022年虧損6.5億元-8.8億元。

業績分化的同時，生豬養殖集中度穩步提升。

從出欄量來看，國家統計局數據顯示，2022年全國生豬出欄量69995萬頭，比2021年增加2867萬頭，同比增加4.27%。

2022年前10家上市豬企中，養豬三巨頭牧原股份、溫氏股份、新希望的出欄量分別為6120.1萬頭、1790.86萬頭、1461.39萬頭，正邦科技、天邦食品、大北農、傲農生物、唐人神、天康生物、金新農7家上市公司出欄量合計約2793萬頭。

據此計算，2022年TOP10上市豬企出欄量占全國出欄量的比例上升至17.4%，較2021年提升3.3%。

二級市場上，農業板塊1月31日盤中發力拉升，牧原股份一度漲近7%。截至當日收盤，牧原股份漲3.72%，溫氏股份、新希望、唐人神、金新農均收漲。

消費遇冷

此前幾輪豬周期，時間跨度一般在四年左右。本輪豬周期自2022年4月筑底回升，10月中下旬上漲至高點，此后便掉頭向下。

“這輪豬周期一個明顯特點是周期時間縮短、局部波動變大。”農業農村部豬肉全產業鏈監測預警首席分析師朱增勇認為，隨著行業規模化提升，養殖戶對于市場反應速度更快，投機性養殖情緒明顯增長。

中國生豬預警網首席分析師馮永輝對財經網表示，2022年豬價的暴漲暴跌主要有三方面原因：一是2021年夏季生豬市場深度虧損導致能繁母豬的產能出現一定程度的下降，推動了豬價4月-10月的大幅度上漲，二是疫情影響豬肉消費需求遠遠低于正常水平，導致預期的春節消費旺季變成了消費淡季，三是投機性的出欄，導致集中踩踏、拋售。

馮永輝認為，以往主導豬周期走勢的動力來自于供應端（產能的波動），2022年這輪豬周期不僅是供應主導的市場，消費需求也遠遠超出了以往一年四季需求的變化幅度，逃出了以往需求的變化規律，是突發事件導致的價格波動，本輪豬周期并未結束。隨著消費需求恢復，將由正常的供應和需求博弈出正常的價格。

2023年豬價或先跌后漲

節后歸來，豬價“大降”開局，2023年何時迎漲？

財經網查閱公開資料注意到，券商機構、上市豬企均對今年上半年的豬價整體持保守預期。

海通證券研報認為，春節后，供需仍錯配，生豬價格仍有回落空間，由于本輪周期產能恢復不快，2023年豬價呈現前低后高走勢。回落幅度受幾個因素影響：收儲情緒影響；屠宰場分割入庫需求（節后豬價回落會側重分割入庫）；二次育肥力度。

天邦食品在2022年業績預告中表示，公司預計2023上半年豬價仍將處于較低水平。

農業農村部也在《農產品供需形勢分析月報》中對今年一季度豬價作出預測：從生豬供給看，受2022年6月份以來仔豬供給量持續增加影響，生豬供給較充裕。從消費市場看，消費需求節后進入淡季，而生豬出欄量仍將保持較高水平，預計一季度豬價弱勢震蕩。

全年來看，國家發改委價格司司長萬勁松表示，預期當前國內生豬產能總體處于合理區間，預計2023年價格波動幅度會比2022年小一些。

馮永輝對財經網表示，2023年，豬肉消費將恢復到疫情前水平，相比2022年有大幅度回升，可以明確的是需求向好，豬價走勢的關鍵在于供應端。

一般而言，能繁母豬存欄量決定著未來10個月后的生豬產能。

據涌益數據，2022年12月，全國能繁母豬存欄環比下降1.1%，其中規模場能繁母豬存欄環比下降0.74%。

王海蓮認為，隨著開學及復工復產，伴隨終端消費持續蘇醒，豬價止落回升，加之2022年12月養殖端開始出現虧損，部分散戶產能去化，對應2023年三季度末、四季度初出欄情況，在這個時間段有望支撐豬價逐步上漲。

華泰證券研報指出，從產能方面看，2022年5月-11月，農業部數據能繁母豬月均環比增速僅為0.72%，增速較2020年（2%）更慢，表明行業補欄并不積極，或對應今年全年出欄增速有限。

上市豬企中，財經網根據公開信息梳理統計，溫氏股份、新希望2023年的出欄目標分別為2600萬頭、1850萬頭，天邦食品2023年的出欄量初步預計在800-1000萬頭左右。傲農生物2023年的出欄目標為800萬頭，2024年沖刺千萬目標。

牧原股份雖未正式公布2023年的出欄規劃，但公司透露，公司現金流持續好轉，將對部分養殖項目復工建設，預計2023年生豬養殖產能會進一步提升，出欄量會有所增加。據多家券商預計，2023年牧原股份生豬出欄量或有望達到7000萬頭。

盡管豬企2023年的出欄目標仍在增長，但從產能增速上看，企業擴張步伐已明顯放緩。

去年11月底，正邦科技曾發布公告稱，擬以2.68億出售兩處養殖場。

新希望也在去年12月發布公告稱，公司全資子公司擬出售持有的川渝地區11個在建豬場項目公司，交易金額超過9億元。

溫氏股份也表示，從行業外部環境來講，未來養豬業集中度會逐步提升，大型養豬企業優勢會越來越明顯，但大型養豬企業不可能無限制擴張，達到一定規模后，需要根據產業發展模式、市場接受程度和政府政策等因素進行綜合考慮。

此外，集團豬企的擴張也伴隨著高養殖成本。

當下，養殖成本依然處于高位。根據農業農村部數據，1月第四周，全國玉米平均價格3.04元/公斤，同比上漲5.9%；全國豆粕平均價格4.96元/公斤，同比上漲28.8%；育肥豬配合飼料平均價格4.05元/公斤，同比上漲10.7%。

朱增勇建議，在2023年，上市豬企不應再盲目擴大養殖規模，在飼料成本仍處于較高水平的背景下，應將重心放在降本增效方面。例如豆粕的減量替代、提高能繁母豬的養殖效率、做好疫病的管控等。

國金證券研報認為，目前牧原股份養殖完全成本已經低于15.5元/公斤，隨著生產指標的進一步優化，公司成本端仍有下降空間。考慮到當前生豬產能情況和近期生豬價格走勢，將2022-2024年歸母凈利潤預測由118.2/311.2/252.3億元調整至136.8/299.9/247億元。

樊夢迪/文