近日，陜西昱琛航空設備股份有限公司(以下簡稱“昱琛航空”)創業板IPO發行上市審核恢復，并回復第二輪審核問詢函。

昱琛航空主要從事航空機載設備和航空地面設備的設計、研發、生產、銷售以及飛機加改裝和維修服務。公司控股股東及實際控制人均為郭崢，郭崢直接持有公司57.31%股份。

本次IPO，昱琛航空擬發行股數不超過2500萬股，占發行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金5億元。

長江商報記者發現，昱琛航空存在客戶集中度較高的情況，前五大客戶常年貢獻約97%營收，公司應收賬款高企，應收賬款余額占營業收入近6成。

此外，昱琛航空毛利率波動較大，2020年陡降13個百分點至39.06%，2021年前三季度為38.17%，低于前兩年，且遠低于同行業公司。

客戶高度集中

招股書顯示，昱琛航空從事航空機載設備和航空地面設備的設計、研發、生產、銷售以及飛機加改裝和維修服務，產品和服務包括航空機載設備、航空地面設備、飛機加改裝和維修業務三大類，主要涉及航電檢測、RCS縮減、RCS檢測、機載機電等技術領域。

2018年至2021年前九月(以下簡稱報告期)，昱琛航空營業收入分別為8398.53萬元、7884.84萬元、2.23億元和2.14億元，扣非后歸母凈利潤分別為1668.23萬元、1884.76萬元、4369.08萬元和3908.73萬元。業績整體保持增長。

值得注意的是，公司對前五大客戶的銷售收入分別為8139.52萬元、7644.35萬元、2.18億元和2.09億元，占當期營業收入的比例分別為96.92%、96.95%、97.87%及97.54%，客戶集中度較高。

作為航空機載設備及航空地面設備的供應商，公司客戶為中航工業集團、其他軍工集團及單位，其中中航工業集團占銷售比重最大，報告期占營業收入的比例分別為91.52%、75.04%、67.46%及90.39%。

公司也在招股書中直言，若下游主要客戶經營狀況、業務需求發生重大變化，或主要客戶向公司的采購量大幅下降，可能在一定時期內對公司的經營業績產生重大不利影響。

此外，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為5185.09萬元、4308.59萬元、1.24億元及2.48億元，占各期末流動資產比重分別為28.83%、21.21%、44.39%及73.72%;公司應收賬款余額分別為5484.90萬元、4556.81萬元、1.31億元及2.62億元，占當期營業收入的比例分別為65.31%、57.79%、59.04%及122.70%，應收賬款余額明顯提升。

昱琛航空解釋，公司應收賬款回收進度受到最終客戶的預算和審批等管理制度、客戶單位的完工進度等多種因素的影響，因此回款周期不確定，期末應收賬款余額相對較高。

綜合毛利率遠低同行

需要指出的是，昱琛航空毛利率波動較大。

招股書顯示，報告期內，昱琛航空綜合毛利率分別為47.12%、52.22%、39.06%和38.17%，2020年的毛利率較2019年突然下降了13個百分點。

對此，公司解釋為主要原因是各產品結構變動及毛利率變化等因素影響。2018年至2020年，綜合毛利率呈先升后降的趨勢，主要原因是航空機載設備毛利占主營業務毛利的比例分別為55.31%、91.09%及55.61%，2020年航空地面設備毛利率及飛機加改裝和維修服務毛利率均比2018年度有所下降。而在上述時間段內，昱琛航空同行業可比公司毛利率的平均值分別為52.61%、52.99%、51.37%、49.86%。

長江商報記者發現，從以上數據可以看出，報告期內，與同行業可比公司相比，昱琛航空的毛利率存在一定的差異性。除了2019年差異不大之外，2018年、2020年和2021年毛利率均低于可比同行均值，特別是2020年低于同行均值超10個百分點。此外，昱琛航空同行業可比公司毛利率的平均值變化較小。

招股書顯示，報告期內，昱琛航空的研發費用分別為881.37萬元、581.67萬元、886.85萬元、1279.96萬元，2020年較2019年增長300多萬元。

截至招股說明書簽署日，昱琛航空共擁有21項專利，而發明專利僅有一項。