擱淺5年，毛戈平化妝品股份有限公司(以下簡稱“毛戈平”)IPO終于有了重大進展，首發成功過會。

毛戈平為知名化妝師毛戈平創立的公司，主要從事彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務，其七成營收來自與直銷模式的“MGPIN”品牌。

長江商報記者注意到，作為國貨美妝第一股的種子選手，毛戈平曾于2016年正式提交招股書，2017年重新提交招股書后，又中止審查，此后再無更新。

毛戈平的研發水平備受詬病。據其此前提交的招股書顯示，2014年至2017年上半年，公司研發費用占營收比重不足1%，遠低同行。并且，其沒有自建工廠，產品全靠代加工。

或許毛戈平也意識到這樣的問題，此次IPO，毛戈平擬募集資金5.12億元，用于渠道建設、研發中心建設等。

七成營收來自MGPIN系列

電視劇《武則天》中劉曉慶的武則天造型成為經典，其背后造型設計正是中國化妝藝術大師毛戈平，他也因此為大眾所熟知，并于2000年創立了個人品牌“毛戈平”，主要從事彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。

長江商報記者注意到，早在2016年12月，毛戈平就向上交所遞交了招股書謀求A股IPO。但2017年毛戈平重新提交招股書后，又中止審查。此后5年時間里，毛戈平一直處在“預披露更新”狀態，其招股書在2017年后也再無更新。

根據其2017年披露的招股書顯示，2014年至2017年前6個月，毛戈平實現營收分別為2.80億元、3.21億元、3.43億元、2.01億元;凈利潤分別為0.47億元、0.54億元、0.53億元、0.35億元，業績增長總體較為平穩。

目前，毛戈平旗下化妝品分為“MGPIN”和“至愛終生”兩條產品線，“MGPIN”定位高端市場，均價定在300-450元，和蘭蔻、雅詩蘭黛等主流彩妝品牌價格基本持平，同樣采用專柜直營模式;而“至愛終生”定位中低端市場，產品平均價位在150元至260元之間，以經銷代銷模式為主。

其中，從營收構成來看，高端品牌MGPIN是毛戈平公司主要收入來源。2014-2017年上半年，該品牌系列產品的銷售收入占總營收比重分別為71.61%、69.23%、74.16%和72.8%，公司對單一品牌依賴嚴重。

招股書顯示，從2014年到2017年6月，毛戈平產品的毛利率一直保持在83%左右，比國際大牌歐萊雅71%、資生堂74%的毛利率還高出一截。

而這主要依賴于公司MGPIN品牌的直營銷售模式，來自百貨直營渠道的營收占比75.04%。招股書顯示，毛戈平百貨直營專柜逐年上升，2014年-2017年上半年直營專柜數量分別為96個、109個、118個和125個。CBNData數據顯示，截至2020年3月，毛戈平全國的專柜已經增至224家。

研發投入不及1%產品全靠代加工

主打高端品牌的毛戈平卻一直被詬病“不重視研發”。

招股書顯示，2014年至2017年上半年，毛戈平的研發費用分別為244.69萬元、305.11萬元、342.27萬元和157.17萬元，分別僅占總營收的0.88%、0.95%、1.00%和0.78%，而行業研發投入平均占營收3%。

截至2017年6月末，毛戈平的研發團隊僅有15人，占比公司總人數1321人的1.14%。不重視研發的毛戈平，產品更新緩慢。截至2017年上半年，毛戈平在研項目僅有4個。目前，這4個系列產品是該公司的暢銷單品。

在營銷上，毛戈平投入也不多，2014年至2017年上半年，毛戈平廣告費及業務宣傳費最高時為2016年的1441.25萬元，約占同期營收0.4%。對此，毛戈平在招股書中提到，因資金實力不足，造成品牌在互聯網媒體等領域的市場營銷投放不足。不過，近兩年其在營銷上的投入和動作明顯加大，提升毛戈平個人IP影響力，將產品銷售重心轉移到線上。

業內人士分析，營銷和研發上的短板，某種程度上折射出了毛戈平上市準備不足，或也正因此，毛戈平2017年中止上市之路后，再無實際進展。

值得一提的是，根據招股書顯示，毛戈平并無自建生產設施，全部依賴于外協加工，其中，外協加工分為委外加工、外協定制和外購產品，這也意味著毛戈平產品更多是貼牌形式，還不具備獨立生產的能力。

對此，監管層曾在問詢函中提到：“委外加工是否符合行業慣例、發行人有何特殊工藝、如何保證產品質量?”

此次申請IPO，毛戈平擬發行不超過2000萬股，募集資金5.12億元，分別用于渠道建設、研發中心建設、形象設計培訓機構建設與流動資金補充。

業內人士分析，目前毛戈平還不具備研發的能力，如果上市成功或許能夠補足這一短板，對其后期發展有較好的推動作用。如果企業一直維持研發少無核心技術的發展模式，可能未來發展中會面臨較大挑戰。