2020年以來，疫情疊加地緣政治，導致國際能源價格高企，聚丙烯（PP）價格也出現較大波動。2020—2025年又是PP產能投放大年，產業鏈企業在高產能背景下，亟須運用期貨工具對現貨價格的大幅波動進行風險管理。在大商所和永安期貨的支持下，福建省中江石化有限公司（下稱中江石化）通過參與2022年“大商所企業風險管理計劃”，進行期貨賣出套保，實現了庫存減虧保值的目的。企業切身感受到，在錯綜復雜的環境下，運用期貨工具管理經營風險的有效性和必要性。

期現結合賣出套保顯減虧保值實效

中江石化是一家專門從事PP生產的民營龍頭企業，年產能220萬噸。實際上，企業早在幾年前就參與期貨套保業務，但效果并不理想，進而對深度參與期貨市場打起了“退堂鼓”。

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2022年2月底，俄烏沖突爆發，全球能源供應階段性緊張，而受限于下游市場需求減弱，企業面臨原料價格上漲和產品價格下跌的雙料風險，經營壓力陡增。為此，企業主動求變，多次與永安期貨等深入探討期貨、期權工具應用策略，在嚴格遵守風險管理制度的基礎上，通過成功開展PP期貨賣出套保，實現了對沖目的。

具體來看，2022年2—3月，國際原油價格大幅上漲，生產成本增加對PP價格形成較強支撐，2月PP2205合約價格始終處于近年來的較高水平。但企業敏銳地觀察到，受到疫情反復、出口量下降等影響，下游市場需求不振，PP2205合約面臨回調壓力。為規避庫存貶值風險，在永安期貨的支持和指導下，企業決定對6萬多噸PP產品庫存進行賣出套保。

2月28日，企業在PP2205合約上賣出1900手，開倉均價為8653元/噸。由于俄烏局勢不明朗，原油價格大幅上漲提振國內化工品市場，3月上中旬PP價格漲至高位，此時企業繼續通過期貨套保鎖定利潤。3月2—9日，企業在PP2205合約上分批建立空單，并在現貨售出后馬上平掉相應倉位，以及時對沖風險、鎖定收益。最終，企業在PP2205合約上累計進行140筆期貨套保操作，其間因PP期現價格下跌，現貨庫存損失306萬元，但由于合理參與期貨套保，期貨端實現盈利220萬元，很大程度上對沖了現貨的損失。

企業通過參與“大商所企業風險管理計劃”，找到了利用期貨套保鎖定生產加工利用利潤的新方法。此外，通過參與實物交割，開拓了遠期現貨銷售的新渠道，對企業對沖風險、暢通銷售大有裨益。

探索有效的風險管理方法至關重要

中江石化進行期貨套保時，恰逢PP價格波動較大，企業依靠專業的期貨交易團隊，合理有效開展了套保操作。“此次套保讓我們意識到，面對全球經濟錯綜復雜的變化，積極探索有效的風險管理方法至關重要。”中江石化相關負責人表示，通過參與大商所“企業風險管理計劃”，在實踐中認識到運用期貨工具可以幫助生產企業減少庫存風險、提高資金周轉效率，從而提高競爭能力。

更重要的是，企業應當建立健全有效的風險管理制度。有效的風險管理制度確保企業在面對各類風險時有充分準備以及應急預案，同時也能對期貨交易的風險進行防范，堅持套保避險的初心，以減少不必要的損失。

近年來，大商所“企業風險管理計劃”支持鼓勵相關大宗商品的上中下游企業積極利用期貨、期權等衍生工具進行價格波動風險管理。“大商所推出‘企業風險管理計劃’助推了企業參與風險管理的積極性，而且支持力度大，好多企業主動來詢問如何參與。”永安期貨項目負責人表示，未來將繼續深入服務實體企業參與期貨市場，助力實體企業解決風險管理的實際問題，服務實體經濟高質量發展。