主板注冊制首批10只新股今日上市，標志著A股市場全面進入注冊制時代，是我國資本市場發展又一里程碑事件。與核準制相比，主板注冊制首批公司普遍具有發行效率更高、發行市盈率更市場化等特點。從基本面來看，這10家公司具有業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大等特點，多屬于行業代表性企業，大盤藍籌股定位凸顯。

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發行效率創紀錄

從科創板到創業板，從北交所到全面注冊制，A股市場制度建設可謂步穩行健。今年2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。3月16日，首批主板注冊制新股IPO（首次公開發行）獲得證監會批復，同意上述公司的注冊申請。

上述公司的注冊申請均為此前在證監會排隊審核的項目。隨著全面注冊制的正式實施，上述IPO項目平移至交易所審核。從平移后的審核節奏來看，10家企業在2月20日獲得交易所受理，發布招股說明書；3月13日進入IPO發審委會議環節，在審核通過后，次日提交注冊；3月16日獲得證監會注冊批復。從提交注冊到注冊生效僅2日，創下最快注冊生效紀錄。

另外，從交易所IPO受理至上市的間隔時間來看，10家公司同樣創下主板上市最快紀錄，均僅耗時49天。4月4日，滬深交易所在答記者問中表示，目前，主板注冊制首批企業上市交易的各項準備工作已基本就緒，上市時機已經成熟，將于4月10日舉行首批企業上市儀式。此前，從交易所受理至IPO上市耗時最少的核準制主板公司是國泰君安，2015年4月3日受理，6月26日上市，總計耗時84天。

從2022年以來主板上市新股的IPO耗時情況來看，90多家公司從受理至上市平均耗時469天，中位數為437天。整體來看，多數公司IPO耗時在300天至500天之間，占比近七成。顯然，注冊制后主板IPO發行效率得到了大幅提升。

網上申購熱情依舊

由于發行市盈率相對合理，加上股民過去的“打新”慣性等原因，投資者網上申購熱情依舊，申購戶數基本與注冊制實施之前保持一致。

數據顯示，10家公司的網上發行有效申購戶數均超千萬戶，陜西能源、南礦集團、中電港、海森藥業、登康口腔5家公司有效申購戶數超1100萬。

在股民積極打新的大背景下，主板注冊制首批新股網上發行中簽率依然相對偏低。回撥機制啟動后，10家公司中簽率落在0.0230%至0.1857%之間，平均中簽率為0.0709%，中位數為0.0560%。橫向比較，海森藥業中簽率最低，為0.0230%；陜西能源中簽率最高，為0.1857%。

縱向比較，2022年以來主板核準制新股網上發行平均中簽率為0.0451%，中位數為0.0332%。由此可見，主板注冊制首批新股網上發行中簽率無論是平均值，還是中位數，均略高于2022年以來主板核準制上市新股的中簽率。

發行市盈率普遍低于可比公司

除發行效率歷史性突破外，相比核準制時期，主板注冊制新股發行市盈率也出現重大變化，一舉擊破A股市場實行多年的新股23倍發行市盈率天花板，且普遍更貼近可比公司，IPO市場化趨勢進一步凸顯。

數據顯示，主板注冊制首批10家公司平均發行市盈率38.48倍，兩家公司發行市盈率超過40倍，分別是陜西能源的90.63倍，柏誠股份的40.60倍，其余公司發行市盈率均落在20倍至38倍區間。

可以看到，10家公司發行市盈率分布充滿彈性，體現出注冊制下新股發行市場化的特征。另外，將10家公司發行市盈率與可比公司扣非后市盈率均值相比，7家公司發行市盈率低于可比上市公司均值，中重科技、柏誠股份、海森藥業、常青科技、登康口腔、中電港等6家公司發行市盈率低于可比公司20%以上。陜西能源發行市盈率相比可比公司溢價幅度最高，不過，如果按照去年凈利或扣非凈利計算，公司發行后市盈率在15倍以下，而可比公司機構一致預測去年市盈率中位數在12倍左右。

新股發行市場化，有助于優化資源配置，充足的募集資金也有助于優質公司做大做強。從募資情況來看，10家公司的實際募資總額達到212.11億元，比預計募資總額超24.76億元。8家公司實現足額募資，柏誠股份、陜西能源實際募資額較預期多出8億元以上。

大盤藍籌成色足

股民熱情申購更重要的原因，或許是10家公司基本面過硬。滬深交易所此前也表示，全面實行注冊制下，主板定位將進一步突出大盤藍籌市場特色，重點支持業務模式成熟、經營業績穩定、規模較大、具有行業代表性的優質企業。

從行業分布來看，上述10家公司的主營業務遍布能源及其設備、商貿零售、化工、原料藥、電子、建筑裝飾、洗護用品等領域。在證監會行業分類下，6家企業屬于制造業，2家屬于批發和零售業。其中，來自化學原料和化學制品制造業、專用設備制造業、批發業的企業數量居前，分別有3家、2家、2家。這些公司多數處于業務模式成熟的行業。

10家公司經營規模普遍較大。從整體看，10家公司2021年營收中位數超過19億元，大幅高于去年以來上市的核準制主板新股營收中位數，后者不到14億元。其中7家公司2021年營收在10億元以上，中信金屬營收超過1100億元，中電港營收接近384億元。

凈利潤方面，10家公司2021年凈利潤中位數為1.67億元，高于去年以來上市的核準制主板新股凈利潤中位數，后者為1.51億元。其中9家公司2021年凈利潤在1億元以上，中信金屬凈利潤超過18億元。10家公司盈利能力也普遍較強。2021年攤薄凈資產收益率中位數超過19%，大幅超越主板存量公司2021年凈資產收益率中位數，后者不足8%。

從2022年凈利潤來看，10家公司全部破億元，陜西能源位居第一，為24.72億元；中信金屬居于次席，凈利潤為22.15億元；江鹽集團、中電港凈利潤在4億元以上。

從2022年凈利潤增幅來看，陜西能源、江鹽集團、柏誠股份同比增幅居前，依次為511.95%、133.92%、65.18%。陜西能源表示，2022年電力上網價格提升，公司同期平均上網電價及電量雙向增長，疊加營業成本增量得到有效控制，電力業務凈利潤增加較多。江鹽集團2022年收入和利潤的大幅增長主要系公司主要產品產銷量的增加及下游行業景氣度較好。

多家公司屬于行業龍頭。比如陜西能源是陜西國資控股的煤電一體化龍頭企業，參與陜西省內電力交易的機組容量位列陜西省屬企業第一。中信金屬主要從事金屬及礦產品的貿易業務，系全國領先的金屬及礦產品貿易商。中電港是行業知名的電子元器件應用創新與現代供應鏈綜合服務平臺，2020年、2021年連續兩年營業收入位居本土分銷商第一。

除了營收、凈利潤規模較高以外，10家公司市值也普遍較高。以發行價和上市后總股本計算，陜西能源、中信金屬等公司總市值超過320億元，高于90%的主板存量上市公司。其他公司發行后市值分布在30億元-95億元區間，中位數為55.62億元，高于去年以來上市的核準制主板新股發行后總市值中位數，后者不到46億元。

此外，主板注冊制首批10家企業也展現出了穩健的成長性。2020年至2022年，10家公司營業收入年復合增長率穩定在10%~45%區間；凈利潤年復合增長率則相對更高，普遍落在10%~70%區間。江鹽集團期間凈利潤年復合增長率高達119.68%。

整體來看，10家公司多為經營穩健的行業優質龍頭企業，大盤藍籌成色較足。10家公司均已預告2023年一季度業績，以預告區間中值計算，陜西能源、中信金屬凈利潤破億元，分別為7.55億元、4.45億元；從凈利潤增幅來看，登康口腔、柏誠股份、海森藥業、江鹽集團、常青科技保持增勢，登康口腔增幅居首，為13.44%。