越來越多券商著手布局A股上市公司股權激勵行權融資市場。日前，國元證券公告，收到深交所《關于同意國元證券開展上市公司股權激勵行權融資業務試點的函》。據統計，截至9月26日，逾20家券商披露具備上市公司股權激勵行權融資業務試點資格。

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“上市公司已成券商高凈值客戶的重要來源?！比A南某大型券商財富管理部門人士表示，股權激勵行權融資業務試點是打開券商財富管理大門的敲門磚。

Choice數據顯示，今年以來超500家上市公司發布股權激勵計劃，其中科創板和創業板公司合計占比過半。面對市場上巨額的行權資金需求，券商積極制定實施方案，并完善相關配套制度。

逾20家券商布局相關業務

行權融資指特定客戶（上市公司股權激勵對象）向券商提供一定擔保物，券商出借資金供其行權買入上市股票，并與其約定相關履約保障條款，在未來返還資金的經營活動。

在今年以來超500家上市公司發布的股權激勵計劃中，80%以上標的物為股票，其余為股票增值權和期權。中信證券首席經濟學家明明表示，股權激勵計劃有助于綁定核心人員利益，進一步增強凝聚力和員工積極性，為公司長期穩健增長提供保障。隨著相關制度日趨完善，A股上市公司股權激勵已步入規范化階段。

不過，由于證監會規定上市公司不得為激勵對象依股權激勵計劃獲取有關權益提供貸款及其他任何形式的財務資助，包括為其貸款提供擔保，加之行權融資時間與金額須與股權激勵計劃形成匹配，券商便介入了行權融資業務。

目前，已有20余家券商獲得開展上市公司股權激勵行權融資業務試點的資格，包括中信證券、國泰君安、海通證券、中信建投、招商證券、國信證券等。

華南某大型券商財富管理部門人士表示，隨著上市公司紛紛開展股權激勵計劃，行權融資業務將成為券商資本中介業務的重要組成部分，并助推財富管理業務轉型。

拓寬產品線和收入來源

面對大量行權融資需求，各家券商積極對接相關上市公司。作為最早推出行權融資業務的券商，國信證券在2022年半年報中表示，公司打造多元化的上市公司產品供給和服務生態，持續推動上市公司股權激勵自主行權及行權融資業務創新。國信證券累計為超過100家上市公司提供該項服務。

華南某大型券商營業部人士表示，行權融資業務屬于證券信用業務，券商須制定實施方案和配套制度，完善交易系統，并從組織架構上建立相應的決策授權系統。

“行權融資業務潛在市場需求巨大，成為券商盈利增長的重要發力點?！痹撊耸勘硎?，各券商營業部可依托股權激勵業務，增加機構開戶數量。

該人士介紹，行權融資利率不斷下調，當前已下探至5%左右，券商以此吸引高凈值客戶。這項業務有助于提升券商的綜合服務水平，增強客戶黏性，同時助力上市公司長遠穩健發展，為金融行業服務實體經濟提供新途徑。

全面加強信用風險管理

在業界看來，券商可發揮在融資業務上的信用風控優勢，大力布局行權融資業務。同時，增強與機構、資管、投行業務的協同，提升公司整體財富管理實力。

券商正在實踐中完善對融資方的資信狀況評估機制。一位業內人士表示，信用風險是券商進行行權融資業務時最關注的問題。“若融資方的資信狀況發生變化導致履約能力下降，或相關經辦人員對融資方未能進行全面評估，就可能出現融資業務信用風險。目前，券商已不斷完善人工與智能化結合的信用評估解決方案。”此外，上市公司實施股權激勵后，券商還會構建風險模型，持續跟蹤擔保證券的市場風險。

上述人士認為，券商從事行權融資業務有兩大優勢：一是隨著注冊制改革不斷推進，投行業務空間擴容，有望帶動股權激勵業務的發展，綜合實力強的券商將在這塊業務上凸顯優勢；二是券商在證券信用業務上已積累了風險管理經驗，將在行權融資業務流程上不斷規范化、成熟化。