近日，啟迪環境（SZ:000826）對外發布公告稱，公司董事會決定終止與城發環境的重大資產重組。

同時，基于雙方在環保項目建設、區域市場拓展、環保技術研發及人員交流等方面已經開展深入、全面的合作，具備良好的合作基礎，為延續友好合作關系、充分發揮雙方在環保、能源領域的發展優勢，啟迪環境與城發環境基共同簽署了《全面戰略合作協議》，以進一步推動雙方交流合作。

持續近一年半的重大資產重組，以雙方終止吸并、開展全面戰略合作，畫上休止符。

(資料圖)

雙方終止重組，市場投資者預期反而提升

啟迪環境與城發環境的資產重組最早可追溯至2021年。

2021年1月22日，城發環境發布公告稱，擬以發行A股的方式吸收合并啟迪環境。根據交易預案，啟迪環境與城發環境的換股比例為1:0.6080，城發環境募集配套資金總額不超過19億元。吸收合并完成后，新公司擬更名為“黃河環境”。

當時，啟迪環境營業收入是城發環境4.5倍，總資產和凈資產是城發環境5倍左右。A股市場再次上演“蛇吞象”并購。

公告發布后，雙方正式開始推進資產重組事宜。此后，為盡快促成相關事項完成，雙方多次對吸并價格進行調整。

然而，由于本次重大重組方案論證歷時較長，導致相關市場環境較交易籌劃之初已經發生了較大變化。為切實維護公司全體股東和債權人利益，經協商，雙方決定終止本次重大資產重組事項。

公開信息顯示，截至2021年底，啟迪環境總資產327.82億元，凈資產114.16億元。2021年，公司實現營業收入84.81億元；經營活動現金凈流入7.43億元，較上年大幅增加。2021年，因資本支出規模進一步下降，加之當年處置資產收回的投資現金增加，公司投資活動現金凈流入1.89億元實現轉正，企業資產持續向好。

與此同時，近期公司已經完成對經營管理層的調整充實，狠抓管理、清欠應收、處置資產、推進債務重組，最終實現2022年二季度預盈，改革曙光已現。

除此之外，近期隨著校企改革的完成，啟迪環境也完成了近一年的“瘦身”，公司核心管理層推出并實施了一系列優化改革方案，改善運營水平，提高抗風險能力。

上述三重主要因素疊加，使得7月22日—26日，啟迪環境發布終止公告后的三個交易日內，公司股價連續拉升漲停板。

此前相關合作，為當下發展奠定堅實基礎

持續近一年半的重大資產重組，以雙方終止吸并、開展全面戰略合作畫上休止符，但對雙方而言，吸并終止前的相關合作，為當下的發展奠定堅實的基礎。

2021年6月，城發環境收購啟迪環境2個資產包，分別為啟迪環境全資子公司鄭州啟迪零碳科技有限公司100%股權及其所屬9個項目公司股權。

2021年11月，啟迪環境將河北雄安啟迪零碳科技有限公司100%股權轉讓給河南城市發展投資有限公司，交易定價4.06億元。

2022年6月，啟迪環境通過北京產權交易所公開掛牌轉讓間接全資子公司北京新易資源科技有限公司100%股權，城發環境通過城發投資曲線收購相關標的，作價15.04億元。

從企業發展戰略和業務布局角度來看，城發環境通過收購資產包，受讓原啟迪環境下屬部分公司股權，迅速擴充了原有的垃圾焚燒發電板塊，并延伸至利潤與壁壘較高的醫、危廢處置和再生資源利用等大固廢處理領域。更為關鍵的是，城發環境從此前區域性公司一躍實現了全國性業務布局企業，實現從高速公路營收占比較大企業向環保大企業轉型，增強自身環保屬性。

從財務數據上不難發現，通過資產減值、變賣資產，目前，啟迪環境有息負債大幅下降，公司自由現金流環比好轉。在出售垃圾發電和再生資源項目之后，公司主營業務更為聚焦，期間費用支出降低。根據最新的中期業績預告可以看出，2022年二季度公司業績同比預增，自由現金流明顯好轉。

整裝再出發，啟迪環境未來發展迎來困境反轉

作為國內一家全產業鏈布局環保產業的A股上市企業，啟迪環境在“能源環保一體化”戰略引領下，主要布局數字環衛、水務生態、有機固廢、環衛專用車及環保裝備、零碳能源、固廢與再生資源六大領域。業務涉及能源環保領域相關的技術研發、設備制造、工程設計、市場開發、技術成果轉化、項目投資、融資、建設、運營等環節，實現項目生命周期的全覆蓋。公司下設環境研究院、浦華環境技術中心、智慧環衛技術中心和新能源汽車研究院，在技術研發上實現全產業鏈布局。

此外，公司依托產業創新體系和產業應用體系，結合人機協同作業模式和無人環衛商業模式，將車路云、人工智能、車聯網等智慧技術與環衛運營、生活垃圾分類、園林綠化等城市環境服務完美融合，著力打造集環衛產業與數字經濟為一體的創新型城市環境綜合服務商，積極帶動行業轉型升級。

2022年上半年，清華大學貫徹落實國家關于高等學校所屬企業體制改革重大決策部署要求，將其持有的清華控股100%股權無償劃轉給四川省國資委。

此后，清華控股名稱變更為天府清源控股有限公司，業務覆蓋多個國家戰略新興產業領域，與四川能投產業布局高度契合。國有持股的進一步夯實為啟迪環境后續發展帶來嶄新的契機。

展望后續發展，公開信息顯示，啟迪環境在專注于環保主業的同時，將進一步對低效資產進行剝離，改善公司整體的輕重資產結構和比例，在原有全產業鏈規模布局的基礎上，全面加強投資風險控制，提升企業應對市場風險的能力。同時，遵循“產業+技術+資本”三螺旋的發展模式，將國內外先進科研院校的技術成果，通過全產業鏈協同優勢實現高效能轉化，持續推進企業戰略布局形成更大產值效益。

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