2022年7月15日，上海證券交易所發布公告表示，為規范科創板做市商管理，根據《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》和《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》等相關規則要求，上海證券交易所制定了《上海證券交易所科創板股票做市交易業務實施細則》（以下簡稱《實施細則》）以及《上海證券交易所證券交易業務指南第8號——科創板股票做市》，并自7月15日起施行。
圖1：通知截圖
來源：上交所網站
【資料圖】
值得關注的是，今年5月13日上交所已經發布公告，針對科創板做市交易業務相關規則公開征求意見。從市場反饋意見來看，市場機構積極支持科創板做市商機制推出，總體認可《實施細則》及配套業務指南中的相關安排，也對具體業務細節提出了寶貴意見、建議。
《實施細則》主要包含三方面內容
事實上，科創板自開市以來，科創板市場運行平穩有序，上市公司業績穩健增長，投資者結構不斷優化，積極支持了“硬科技”企業上市融資，各項制度安排經受住了市場檢驗。而為了進一步深化科創板改革，充分發揮科創板試驗田作用，在中國證監會統籌指導下，上海證券交易所積極推進在科創板引入做市商機制。
修訂后的《實施細則》包括五章二十八條，其中主要內容包括以下三條：
一是明確做市服務申請與終止。科創板股票做市服務申請采用備案制，鼓勵具備做市交易業務資格的保薦機構或者實際控制該保薦機構的證券公司在持續督導期間為其保薦的科創板股票提供做市服務。
二是明確做市商權利與義務。做市商應使用自有資金，通過專用證券賬戶開展做市交易業務，向市場提供買賣雙向報價，遵守權益變動披露及短線交易等相關規定。對于積極履行做市義務的做市商，將適當給予交易費用減免或激勵。
三是明確做市商風險管理和內部控制要求。做市商應當建立風險防范與業務隔離機制，健全內部控制和風險管理制度，設置定期壓力測試機制，確保合規有序開展做市交易業務。
頭部證券公司或成科創板做市商主角
科創板做市商制度可謂是利好頗多。銀河證券5月30發布的《行業動態報告》表示，科創板做市商制度落地，有助提高流動性。科創板開板以來，換手率有所下滑，在不改變現有競價交易機制的基礎上引入做市商機制，有助提升市場定價效率、提高市場活躍度，更好滿足市場交易需求。
不僅如此，做市業務拓展券商收入來源，頭部券商深度受益。試點券商要求滿足“最近12個月凈資本持續不低于100億元、最近三年分類評級在A類A 級(含) 以上”規定，頭部券商公司治理規范、內控機制健全、運營穩健、資本實力強勁、抗風險能力強，為主要參與主體。通過做市，券商可以獲得價差收入，拓展收入來源。
此外，山西證券在其行業周報中也表示，整體而言，科創板做市業務作為創新業務，短期內利潤貢獻相對有限，長期內提供了潛在增長空間，頭部券商更受到青睞。仍需繼續關注上交所配套規則。風控合規能力成為試點選擇的門檻指標，證券公司分類評價體系目前仍以“扶優限劣”、對差異化兼顧有限，頭部券商在試點選擇中勝出概率更高。
平安證券也在此前的研報中表示，科創板做市商制度有助于提升市場效率，完善資本市場功能，其中綜合實力領先的大型券商優勢明顯。一是牌照優勢：預計符合申請首批做市商資格的券商中，大型券商居多。二是資本和資金實力優勢：做市商需要公司的資本實力支持，大型券商的資本和資金實力有助于市場的穩定性。三是客戶優勢：大型券商擁有廣泛的客戶基礎，有助于交易的撮合與連續性。
根據平安證券在研究報告中發布的信息可得知，同時滿足連續3年評級 A 級及以上和2020年凈資本不低于100億的證券公司共有26家，其中中信證券更是2020年以及2021年連續兩年凈資本超過1000億元。因此科創板做市對券商雖然提出更高要求，使得重資產業務再添新翼，但是對于大型券商來說更是新的機遇和挑戰，因此大型券商在科創板做市商中的表現值得期待。
