(原標(biāo)題：茅臺遭個人股東投訴 上交所發(fā)監(jiān)管函 要求說明成立營銷公司的主要考慮、具體經(jīng)營模式、是否有經(jīng)營上市公司茅臺酒計劃等問題)

日前有網(wǎng)友在微博上稱，已經(jīng)向上交所實名投訴了貴州茅臺。針對貴州茅臺集團(tuán)成立營銷公司一事，該網(wǎng)友認(rèn)為這是作為上市公司的貴州茅臺向母公司輸送利益，可能會導(dǎo)致上市公司業(yè)績降低，影響中小投資者權(quán)益。

5月7日深夜，貴州茅臺發(fā)布公告稱，收到上交所監(jiān)管工作函，要求公司控股股東(即茅臺集團(tuán))說明在集團(tuán)層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業(yè)活動及具體經(jīng)營模式、是否有經(jīng)營上市公司茅臺酒的計劃。

起因

旗下已有一家銷售公司

茅臺集團(tuán)又成立新營銷公司

此次事件源于5月6日貴州茅臺集團(tuán)宣布成立貴州茅臺集團(tuán)營銷有限公司。按照茅臺集團(tuán)的說法，新成立的集團(tuán)營銷公司將重在“用好增量、管好存量、加強管控、統(tǒng)籌市場”，與社會渠道實現(xiàn)錯位發(fā)展，與原有營銷體系互為補充。下一步，茅臺集團(tuán)營銷公司將重點針對團(tuán)購、商超等終端客戶開展工作。

貴州茅臺集團(tuán)是上市公司貴州茅臺酒股份有限公司的大股東，持股61.99%。北京青年報記者通過企查查發(fā)現(xiàn)，這家新成立的營銷公司并不在上市公司的版圖下。而事實上，上市公司貴州茅臺旗下已經(jīng)有一家銷售公司，即貴州茅臺酒銷售公司。該公司由上市公司貴州茅臺控股95%，茅臺集團(tuán)持股5%負(fù)責(zé)茅臺全國自營系統(tǒng)下的33家自營公司。

投訴

質(zhì)疑新公司或向母公司轉(zhuǎn)移利潤

有散戶實名向上交所投訴

茅臺集團(tuán)成立新營銷公司，遭到了股民的質(zhì)疑。有股民認(rèn)為，茅臺集團(tuán)這一舉動實際上是通過另立營銷子公司來和上市公司貴州茅臺爭奪利益，將一部分本該預(yù)期進(jìn)上市公司的凈利潤轉(zhuǎn)移到了集團(tuán)層面。

微博認(rèn)證賬號“大道平淡平安”認(rèn)為，此次貴州茅臺集團(tuán)設(shè)立營銷公司，如果是幫助上市公司銷售產(chǎn)品，必然會構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易，并極有可能損害上市公司利益，這需要在股東大會讓流通股東進(jìn)行表決。私募大佬但斌也發(fā)微博討論此事。

微博網(wǎng)友@馬喆Ma_zhe評論稱：茅臺集團(tuán)設(shè)立營銷公司的事情，大股東醞釀應(yīng)該不是一天兩天了。股價漲到1000還是1500其實對大股東意義不大，他們不可能賣太多股票。但高分紅和集團(tuán)設(shè)立營銷公司就不同了，可以每年都拿到實實在在的錢。

北青報記者了解到，到2020年茅臺酒的產(chǎn)量達(dá)5萬噸，與2019年度茅臺酒銷售計劃為3.1萬噸左右相比，增長了約2萬噸。對于中小投資者來說，貴州茅臺酒未來近2萬噸增量中，渠道價差利潤的消失，直接影響的是投資者的利益。

招商證券楊勇勝團(tuán)隊分析，貴州茅臺渠道整頓仍在進(jìn)行，一季度對應(yīng)飛天茅臺酒經(jīng)銷商減少39家，結(jié)合2018年年報，飛天茅臺經(jīng)銷商合計取消476家，預(yù)計對應(yīng)額度5000噸以上。

5月6日，自稱是貴州茅臺酒股份有限公司個人股東的@茅臺900元真不算高發(fā)文，稱已實名向上交所投訴茅臺股份。該用戶指出茅臺股份向母公司茅臺集團(tuán)輸送利益，這可能會導(dǎo)致上市公司業(yè)績降低，從而影響到中小投資者權(quán)益。而這份投訴已經(jīng)被上交所轉(zhuǎn)給監(jiān)管部門。

問詢

上交所向貴州茅臺發(fā)監(jiān)管函

須說明是否有新增關(guān)聯(lián)交易等

貴州茅臺5月7日深夜發(fā)布公告稱，收到上海證券交易所上市公司監(jiān)管一部下發(fā)的《關(guān)于貴州茅臺酒股份有限公司媒體報道相關(guān)事項的監(jiān)管工作函》。上交所稱，注意到近日有多篇媒體報道公司控股股東中國貴州茅臺酒廠(集團(tuán))有限責(zé)任公司成立營銷公司一事，投資者對此也比較關(guān)注。

監(jiān)管函中表示，投資者關(guān)注控股股東成立營銷公司并全資控股情況下，是否擬全盤直銷經(jīng)營上市公司的茅臺酒配額，是否可能形成金額較大的關(guān)聯(lián)交易。就此，請公司控股股東說明在集團(tuán)層面成立營銷公司的主要考慮、擬開展的商業(yè)活動及具體經(jīng)營模式、是否有經(jīng)營上市公司茅臺酒的計劃。請公司控股股東說明是否已就茅臺酒銷售有關(guān)事項與上市公司進(jìn)行溝通洽談，是否已形成相應(yīng)方案計劃。如是，請說明具體安排。

監(jiān)管函中還指出，公司定期報告顯示，公司營銷網(wǎng)絡(luò)布局正經(jīng)歷調(diào)整，經(jīng)銷商數(shù)量有所削減。請公司說明，上市公司營銷渠道建設(shè)的具體規(guī)劃安排，以及本次控股股東成立營銷公司與公司前述“營銷體制調(diào)整”之間的關(guān)系;并區(qū)分集團(tuán)營銷渠道、公司自身直銷渠道和經(jīng)銷商渠道等，說明未來年度內(nèi)公司對茅臺酒各類銷售渠道投放的計劃。

此外，請公司說明與集團(tuán)營銷公司之間是否可能新增關(guān)聯(lián)交易，以及需相應(yīng)履行的決策程序和信息披露義務(wù)。如是，請進(jìn)一步披露交易類型、預(yù)計交易量、交易金額、定價原則和依據(jù)、與第三方客戶之間交易定價的差異(如有)及原因，并審慎評估新增關(guān)聯(lián)交易對上市公司經(jīng)營與業(yè)績的影響。

影響

市值三日縮水超1300億元

機構(gòu)看好茅臺仍上調(diào)目標(biāo)價

截至5月8日收盤，貴州茅臺連跌三日，股價失守900元關(guān)口，報收于884.40元。數(shù)據(jù)顯示，在近三天茅臺股價已經(jīng)從974元跌至884.4元，跌幅為9.2%，比同一時間上證指數(shù)要弱3.2個百分點，未能發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用。三日市值縮水超1300億元。

北青報記者注意到，中金公司5月8日發(fā)布研報，上調(diào)貴州茅臺目標(biāo)價26.3%至1250元，主要是看好茅臺結(jié)構(gòu)升級。該目標(biāo)價創(chuàng)下新高，理由是估值提升和盈利調(diào)整。

按照中金公司預(yù)測的目標(biāo)價計算，貴州茅臺的總市值將達(dá)到1.57萬億元，參照時下A股公司的總市值排名情況，貴州茅臺將超越中國平安、中國石油、農(nóng)業(yè)銀行。

華創(chuàng)證券5月7日發(fā)研報稱，維持茅臺目標(biāo)價1000元，“強推”評級。邏輯是公司經(jīng)銷商繼續(xù)優(yōu)化，渠道營銷平穩(wěn)轉(zhuǎn)型，一季度如期開門紅，極強品牌力和市場應(yīng)對能力無虞，后續(xù)直銷加快保駕業(yè)績確定性較快增長。