(原標題：控制權釀變 誰是格力新主人?)

導讀

“如果通過公開拍賣的方式，礙于目前格力電器權力高度集中在董明珠一個人身上，這對于其他投資集團來說會是接盤一大考量因素，但如果真是董明珠與其一致行動人接盤，就要解決收購資金的問題。”上述投資界人士分析說。

“我更愿意把當下國企混改這個工作，看成怎么樣推動國企市場化。在市場化的過程中，無論企業(yè)背景怎么樣，都能為國家的發(fā)展建設起到積極向上的作用，那國企混改就有成果了。”誰都沒有想到，格力電器董事長董明珠在博鰲亞洲論壇分論壇上的這番話竟在5天后啟動。

4月1日早上，深交所公告，格力電器(000651.SZ)因擬籌劃控制權變更事項停牌。隨后，格力電器發(fā)布公告確認，公司控股股東珠海格力集團有限公司(下簡稱“格力集團”)正籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，可能涉及公司控制權變動。

自2006年起，作為珠海市國資委旗下國有獨資企業(yè)的格力集團不斷降低對格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對控股降至如今的18.22%，但始終保持第一大股東地位。

對于這部分擬轉讓股份的新去向，外界眾說紛紜。一位“接近格力電器的業(yè)內資深人士”向媒體放出風聲說，格力集團將以混合所有制改革、國企退出競爭性行業(yè)的名義，公開拍賣所持格力電器股權。

“混合所有制改革是特指那些國有獨資、或者國有絕對控股的國企，通過引入非國有股東，形成相互制衡、協調運轉的改革。”4月4日，廣東省社科院國有資產監(jiān)督管理研究中心主任梁軍在接受21世紀經濟報道采訪時認為，格力電器本身就是一個市場化程度很高的混合型企業(yè)，這次股權變更不能算是混合所有制改革，只能說是控制權變更，或是國有資本進退。

至于賣多少?賣給誰?怎么賣?由于公告中只有一個“轉讓”的模糊表述，格力集團最終會把股權轉讓給以董明珠為首的格力系一致行動人，抑或是第三方，這將對董明珠的管治帶來什么新變化?答案很快就揭曉。

控制權釀變

自1991年成立以來，格力電器就一直隸屬于格力集團。創(chuàng)立于1985年3月的格力集團，前身為珠海經濟特區(qū)工業(yè)發(fā)展總公司，2009年完成公司制改造，成為珠海市國資委全額出資并授權經營的獨立企業(yè)法人。

經過30多年的發(fā)展，格力集團已成長為珠海市目前規(guī)模最大、實力最強的國有龍頭企業(yè)。公司官網顯示，2017年格力集團實現總營收1517.89億元、凈利潤223.69億元，同比增長36.10%、44.41%，分別占珠海市國企總量的83.02%和66.98%。

目前，排在格力電器前5大股東位置的是：珠海格力集團有限公司、河北京海擔保投資有限公司、香港中央結算有限公司、中國證券金融股份有限公司、前海人壽保險股份有限公司-海利年年。

其中，由珠海市國資委實際控制的格力集團作為第一大股東持有格力電器10.96億股，持股比例為18.22%;由格力經銷商組建的二股東京海擔保持有格力電器8.91%股份。而格力電器董事長兼總裁董明珠，以自然人身份持股0.74%，位列格力電器第十大股東。

外界普遍認為，董明珠及代表格力經銷商體系的京海擔保可視為一致行動人，兩者加起來持有格力電器9.65%股權，若要發(fā)生公告中所說的“控制權變更”,那么新大股東的持股比例至少要超過此數值。按照格力電器停牌前市值2840億元計算，這部分股份對應市值超過280億元。

但如果大股東格力集團將股份轉讓給董明珠及京海擔保，那么只需要轉讓大概5%左右的股份，即可形成新的股東構成排名。屆時，格力集團將以大概13%的持股比例退居二位。

但問題是，格力集團為什么要這樣做?“多年來，作為大股東的格力集團借助格力電器不僅實現了資產的保值增值，每年還享受非常可觀的分紅，沒有特別的原因很難會讓其主動放開這塊口中的肥肉。”一位多年關注格力電器的投資界人士對記者表示。

據了解，從1996年上市時的37億元，到這次公告前的2840億元總市值，22年來格力電器總市值增長超過75倍。格力集團除分享格力電器高達22%復合年化增長率的市值上升外，多年來獲得的分紅也不菲。Wind數據顯示，上市以來，格力集團從格力電器獲得的分紅金額超過88億元。

上述投資界人士認為，這次股權轉讓很有可能是格力集團與格力電器管理層獲得一致意見后的決定。而在梁軍看來，在當下大灣區(qū)建設過程中，珠海國資有很多需要去擔當和作為的領域，“他們從這個完全競爭的、非常成熟的，而且目前市場估值比較高的格力電器去變現一部分，然后將所變現的資本投入到更需要國資發(fā)揮作用的其他領域，順應大灣區(qū)建設，我覺得這比起混改(理由)更合乎邏輯和情理。”梁軍說。

子強母弱

在今年1月16日舉行的格力電器換屆大會上，董明珠以高達134%的現場投票得票率當選格力電器新一任非獨立董事，并最終順利連任董事長和總裁。另外的5名董事是黃輝、望靖東、張偉、張軍督、郭書戰(zhàn)，而劉姝威、邢子文、王曉華3人當選為獨立董事，最終名單與事先提名沒有任何變化。

在最新的董事會成員構成中，除董明珠外，黃輝和望靖東均是在格力電器工作多年的老臣。黃輝現任格力電器執(zhí)行總裁，望靖東現任格力電器董秘兼副總裁，兩人皆被視為董明珠的熱門接班人選。

另外兩名非獨立董事張軍督和郭書戰(zhàn)則是經銷商代表，由河北京海推薦并順利當選，而劉姝威、邢子文和王曉華三名獨立董事，則分別來自于金融、制冷和法律領域。劉姝威是董明珠的“閨蜜”，雙方在2016年抗擊寶能的時候結下深厚友誼。坊間盛傳，在董明珠力邀之下，劉姝威才參選格力電器獨董。

在格力電器董事會里面，只有張偉一人來自格力集團。公開資料顯示，張偉現任格力集團常務副總裁，但此前他也在格力電器工作多年，曾任總裁助理一職。隨著新一屆董事會的確定，董明珠繼續(xù)掌舵格力電器已無懸念。

盡管格力集團除控股格力電器外，還對外參控股21家公司，涵蓋金融、貿易、建筑及旅游等多個領域，但就規(guī)模而言，格力集團旗下其他公司與格力電器完全不是同一個數量級。

作為格力集團旗下核心產業(yè)，格力電器貢獻了絕大部分收入。截至2017年底，在格力集團1498.7億元營收盤子中，家用電器占1321.8億元，建筑安裝占10.9億元，其他業(yè)務占161億元。

2004年，時任格力電器董事長的朱江洪公開表態(tài)，格力電器要引入戰(zhàn)略投資者，分散股權，不要國有股一股獨大。此后，格力電器開啟了漫長的混改之路，格力集團在格力電器的直接持股從2005年50.28%一路下滑至2012年的18.22%，并一直維持至今。

2012年，朱江洪到了退休年齡。當年5月10日，珠海國資委任命時任格力電器總裁的董明珠接任格力集團董事長，同時委派珠海市國資委原副主任周少強任格力電器總裁和黨委書記一職，兩人還獲格力集團推薦，為格力電器新一屆董事會的董事候選人。

但在當年5月25日舉行的格力電器董事會換屆選舉上，周少強遭中小股東聯手反對意外落選，董明珠當選格力電器董事長，自此董明珠身兼格力電器董事長與格力集團董事長。

花落誰家?

2016年10月下旬，董明珠被免去格力集團董事長職務，僅留任上市公司董事長和總裁。一個月后，曾任珠海航展公司董事長、珠海市會議展覽局局長、珠海市會展集團公司董事長的周樂偉被任命為格力集團董事、董事長、法定代表人兼黨委委員、書記。

周樂偉上任后積極推動格力集團“二次創(chuàng)業(yè)”，降低對格力電器的依賴。2017年，格力集團組建金融投資和建設投資板塊，以格力電器所在的家電制造作為核心，形成包括金融投資、建設投資、建筑安裝以及海島旅游四大支柱產業(yè)。

2018年5月，格力集團試圖斥資52.46億元、以每股19.80元的要約價格收購長園集團(600525.SH)20%股份。當時收購的一大理由是，長園旗下三大業(yè)務板塊，與珠海重點打造的新能源汽車產業(yè)、智能電網、智能裝備產業(yè)契合。盡管該收購事項在一個月后被終止了，但足見格力集團意欲在資本市場上有所作為。

去年7月6日，格力集團100億元公司債項目獲上海交易所批準。今年3月7日，格力集團成功完成第一期中期票據的發(fā)行工作，首期發(fā)行規(guī)模為人民幣13億元，發(fā)行期限3年期，票面利率3.7%。

在一篇刊發(fā)于今年3月14日的《格力集團創(chuàng)新謀轉型釋放高質量發(fā)展新活力》媒體報道中，格力集團黨委書記、董事長周樂偉表示，下一步，格力集團將緊密圍繞“打造國內一流的投資與創(chuàng)新驅動綜合性企業(yè)”的目標，解放思想、銳意進取、大膽創(chuàng)新，不斷充實、完善、深化“一個核心，四大支柱”的戰(zhàn)略格局。

東方財富數據顯示，格力電器停牌前股價為47.21元/股，市盈率為10.09，市盈率在50多只家電上市股中為最低，當下或許是引入新投資者的好時機。

據格力電器4月1日公告，交易方案尚在籌劃中，受讓對象應在履行相關國有股權轉讓程序后確定。根據國資委、財政部和證監(jiān)會去年5月發(fā)布的《上市公司國有股權監(jiān)督管理辦法》，上市公司國有股權轉讓可通過公開征集轉讓、非公開協議轉讓等多種方式進行。

同時，該辦法對國有股東非公開協議轉讓上市公司股份作出嚴格要求。例如，上市公司連續(xù)兩年虧損并存在退市風險等才可以此轉讓方式進行。因此，格力集團轉讓格力電器股份，或只能通過公開征集轉讓的方式進行。

“如果通過公開拍賣的方式，礙于目前格力電器權力高度集中在董明珠一個人身上，這對于其他投資集團來說會是接盤一大考量因素，但如果真是董明珠與其一致行動人接盤，就要解決收購資金的問題。”上述投資界人士分析說。

據了解，上述文件針對國有股東公開征集轉讓上市公司股份的轉讓價格，提出了兩種計算方式：一是以提示性公告日前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值計價;二是以最近一個會計年度上市公司經審計的每股凈資產值計價。文件還明確規(guī)定，轉讓價格不得低于上述兩種計價方式中的較高者。

同時，《辦法》第6條規(guī)定，“上市公司國有股權變動的監(jiān)督管理由省級以上國有資產監(jiān)督管理機構負責。省級國有資產監(jiān)督管理機構報經省級人民政府同意，可以將地市級以下有關上市公司國有股權變動的監(jiān)督管理交由地市級國有資產監(jiān)督管理機構負責。省級國有資產監(jiān)督管理機構需建立相應的監(jiān)督檢查工作機制。”也就是說，對于地方上市公司國有股權管理事項，可全部交由地方國有資產監(jiān)督管理機構負責。

4月4日，記者再次致電珠海市國資委辦公室，一位工作人員稱：“不便做任何回復，統(tǒng)一以格力集團和格力電器的公告為準。”截至本報發(fā)稿，格力電器及格力集團尚未就股份轉讓一事披露更多細節(jié)。