距去年4月27日《關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》(下稱資管新規(guī))發(fā)布，將滿10個月。資管新規(guī)落地后，資管行業(yè)已經發(fā)生了較大的改變，對銀行理財的影響也比較顯著。

按照資管新規(guī)規(guī)定，資管產品不得承諾保本保收益，這意味著保本理財將逐漸退出市場。因此，資管新規(guī)過渡期內“保本理財替代品”的結構性存款，成為銀行的發(fā)力點并間接成為攬儲的利器。

央行最新數據顯示，截至2018年年末，我國商業(yè)銀行結構性存款余額為9.62萬億元，較2017年年末的6.96萬億元增長了2.66萬億元，增幅38.27%。而據融360監(jiān)測數據顯示，2019年1月份，54家中資銀行共發(fā)行613只結構性存款產品，較2018年12月份環(huán)比增加34.43%，創(chuàng)出新高。

融360理財分析師劉銀平認為，春節(jié)后銀行度過了資金最緊張的節(jié)點，且央行全面降準后，銀行理財收益率大概率會延續(xù)2018年的下行趨勢。雖然某些時間節(jié)點銀行理財收益率可能會小幅走強，但不影響整體下行的趨勢。

去年銀行結構性存款

規(guī)模激增38.27%

近年來，我國資產管理業(yè)務快速發(fā)展，但也存在部分業(yè)務發(fā)展不規(guī)范、多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調控等問題。資管新規(guī)出臺旨在規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務，統一同類資產管理產品監(jiān)管標準，有效防控金融風險，引導社會資金流向實體經濟，更好地支持經濟結構調整和轉型升級。

資管新規(guī)明確規(guī)定，資產管理業(yè)務是金融機構的表外業(yè)務，金融機構開展資產管理業(yè)務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時，金融機構不得以任何形式墊資兌付。對銀行來說，打破剛兌將面臨負債結構吃緊的情況，因此，資管新規(guī)過渡期內，利用結構性存款成為銀行的“新寵”，以此替代原本的保本理財產品。

央行最新數據顯示，截至2018年年末，我國商業(yè)銀行結構性存款余額為9.62萬億元，較2017年年末的6.96萬億元增長了2.66萬億元，增幅38.27%。在9.62萬億元的結構性存款中，分為個人結構性存款和企業(yè)結構性存款：個人結構性存款共計4.28萬億元，占比44.5%;企業(yè)結構性存款共計5.34萬億元，占比55.5%。

2018年8月末，結構性存款余額一度站上10萬億元大關，達到10.018萬億元。其中，零售端結構性存款余額4.196萬億元，占比41.89%;企業(yè)端結構性存款余額5.822萬億元，占比58.11%。

但隨著監(jiān)管對結構性存款的發(fā)行資質限制，以及對“假結構性存款”的限制，2018年10月份開始結構性存款規(guī)模開始回落。截至2018年12月末，結構性存款的規(guī)模降至9.62萬億元，主要下降來自中小型銀行，單看12月份數據，大型銀行結構性存款規(guī)模環(huán)比下降僅0.63%，而中小型銀行環(huán)比下降4.77%。

展望2019年，融360大數據研究院認為，伴隨著資管新規(guī)過渡期的臨近，一些資管類型規(guī)模在2019年或會進一步萎縮，同時資管行業(yè)的相互競爭和合作也會進一步加強。2019年保本理財的規(guī)模會進一步萎縮，而表外理財由于新老產品銜接，發(fā)行動力不足，預計表外理財規(guī)模不會出現明顯增長。

從銀行理財產品的收益水平來看，2019年同樣面臨流動性寬松和非標投資萎縮的局面，所以預計2019年銀行理財收益率也很難回到4.9%的水平，仍會有一定的下行空間。但由于存款利率最高都能達到4%以上，預計銀行理財收益率低于4%的可能性不大。

今年首月銀行結構性存款

平均最高預期收益率4.18%

銀行發(fā)行結構性存款需具有金融衍生品交易業(yè)務資格。據不完全統計，截至目前，共有54家中資銀行具有金融衍生品交易業(yè)務資格，包括5家大型商業(yè)銀行、11家股份制銀行、22家城商行和15家農商行。另有72家外資銀行和外國銀行分行具有金融衍生品交易業(yè)務資格。目前結構性存款發(fā)行主力主要集中在大型商業(yè)銀行和股份制銀行中，城商行發(fā)行結構性存款較多的主要為寧波銀行、上海銀行和杭州銀行。

據融360大數據研究院不完全統計，2019年1月份，54家中資銀行共發(fā)行613只結構性存款產品，較2018年12月份環(huán)比增加34.43%，發(fā)行量創(chuàng)出新高。以上613只結構性存款產品的平均最高預期收益率為4.18%，環(huán)比上升0.15個百分點。

由于1月份臨近銀行“開門紅”活動和“年關”活動，不少銀行利用結構性存款進行攬儲，所以結構性存款發(fā)行數量增長30%以上，最高預期收益率也相應的有所提高。結構性存款發(fā)行量排前列的銀行分別是中國銀行、農業(yè)銀行、民生銀行和招商銀行，分別為80只、77只、77只和74只;平安銀行和寧波銀行緊隨其后，分別發(fā)行了59只和53只。

春節(jié)后流動性充裕，且資金價格下跌，銀行攬儲動力相較于年前有所下降。上周(2月8日-2月14日)結構性存款發(fā)行量共108款，平均預期最高收益率為4.16%，其中人民幣結構性存款101款，平均預期最高收益率為4.26%。與春節(jié)前相比，結構性存款的發(fā)行量和收益率均小幅下降。

業(yè)內人士表示，目前國內尚無專門針對結構性存款的相關監(jiān)管文件和細則，但是參考中國香港、新加坡等國際發(fā)達金融市場經驗來看，結構性存款業(yè)務的監(jiān)管顯著嚴格于普通存款業(yè)務，且不受存款保險的保障。可以預期，未來結構性存款規(guī)模將會逐步下降。