除了出售資產外，碧生源(00926.HK)仍未找到真正振興業績的方法。

3月12日，碧生源公布2020年業績。報告期內，公司營收、凈利潤分別為12.93億元和4547.90萬元，同比分別變動59.17%和-71.99%，陷入增收不增利之中。

事實上，自2010上市之后，碧生源的經營情況一直不好，上市次年，公司便陷入連續三年的業績虧損，此后雖有所好轉，但又進入每隔兩年虧損一次的尷尬。

經營業績如此表現，顯然與公司主業經營不濟有關。一直以來，碧生源牌常潤茶與減肥茶是公司核心產品，自2015年開始收入下滑，截至2020年，公司這兩種茶的收入分別為1.92億元和1.99億元，合計收入3.91億元，已不及2010年收入巔峰期8.70億元的一半。

為快速解決業績下滑的難題，自2018年后，碧生源開始頻繁出售資產補血。據長江商報記者不完全統計，僅2018年和2019年，碧生源三次對外出售資產，累計獲益3.2億元。

凈利下降七成

由賣減肥茶轉向賣“減肥藥”，碧生源的經營業績卻仍未逃離業績下滑的窘境。

日前，碧生源發布全年業績。2020年，公司營業收入實現12.93億元，同比增長59.17%;本公司擁有人應占溢利為4547.90萬元，同比減少71.99%。公司陷入增收不增利困境。從碧生源的經營情況看，減肥茶已不算是一門賺錢的生意。

長江商報記者注意到，這并非碧生源首次業績下滑。2010年，碧生源作為“減肥茶第一股”在港交所登陸資本市場，然而，上市次年，公司的經營業績便出現變臉，連續三年虧損。2011年-2013年期間，碧生源凈利潤分別虧損4087.60萬元、3.42億元和8997.60萬元。此后，碧生源的經營業績便進入每隔兩年虧損一次的尷尬中。

同時，原本的兩大核心產品常潤茶與減肥茶的收入逐漸下降，2020年，常潤茶與減肥茶收入分別為1.92億元和1.99億元，合計收入3.91億元。而2010年兩款產品銷售巔峰時期，僅常潤茶的收入就達5.66億元，常潤茶的收入為3.04億元，合計收入8.70億元。可以看出，曾經的兩款核心產品收入已不到十年前一半。

2019年，在兩款核心產品銷量持續下行的情況下，碧生源開始在電商平臺加強減肥藥產品的推廣，并取得不錯的銷售成績。數據顯示，2019年，碧生源牌減肥藥品收入為3.25億元，同比增加384.3%。

截至目前，碧生源的減肥藥品幾乎為公司貢獻近五成收入。2020年，碧生源的減肥藥品收入為6.07億元，在公司總營收中占比達到47%。

即便業績不佳，碧生源仍堅持以產品營銷為主要經營戰略，即使是接連虧損的幾年，碧生源每年至少投入一半收入用作產品營銷。經統計，2010年-2020年，碧生源銷售及市場營銷開支合計金額為49.08億元，而此期間公司的總營收為74.45億元，按此計算，上市十年間，公司65.92%的收入都用來做營銷宣傳。

兩年三次出售資產紓困

面對業績頻繁陷入過山車式波動，碧生源做出的調整手段便是不斷出售資產。

以上市以來業績最差的一年2018年為分水嶺，碧生源此后變賣資產的頻率明顯加快。

2018年12月，碧生源發布公告，以5.5億元的價格出售京暢升商務咨詢有限公司100%股權以及北京碧生源物業100%股權，據了解，上述交易標的為碧生源總部所在地，這筆交易在次年3月完成，碧生源借此獲得收益2.26億元。

2019年，碧生源相繼出售子公司碧生源食品飲料100%股權以及北京申惠碧源云計算科技有限公司(簡稱“申惠碧源”)全部股權，據了解，申惠碧源為碧生源間接持股的全資子公司，截至去年8月，出售相關事宜仍在推進中。根據當時公告，碧生源出售上述兩家公司股權的獲得出售收益分別為2800萬元和0.66億元。這意味著，僅2018年和2019年，碧生源三次出售資產獲得收益約為3.20億元。

而主業不振與頻繁變賣資產的創沖壓力下，碧生源的股價自2013年跌落低谷后一直沒有回升。截至3月19日下午收盤，碧生源報價為0.36港元/股，公司總市值僅為5.87億港元。數據顯示，2010年上市初期，碧生源的股價高點為2.507港元/股，按當時碧生源股本16.81億股計算，碧生源當時的總市值約為42.14億港元。以此計算，目前碧生源股價已累計下跌86%，公司總市值約減少36億港元。

有業內人士對記者表示：“碧生源近幾年已經在為業績增長做出一些業務調整，包括推出減肥藥產品以及前幾年對代餐餅干食品的嘗試，但從結果看，顯然這些戰略調整效果并不理想。而且從碧生源每年都要出售資產可以看出，公司目前尚未找到一條可以真正提振業績的發展路徑。”