近期A股的整體成交非常活躍，2021年以來，公募基金發行新產品的規模和速度呈現井噴狀態。在市場賺錢效應的影響下，各大銀行理財部門推出的股票型和偏股型基金產品的銷售經常呈現火爆的場面，單個基金產品的申購配售比例經常低于百分之十。

根據目前的公募基金發行進度，今年一季度新募集的基金有望達到7000億元以上規模，環比大幅度增長。面對這樣的市場狀況，投資者應當作出何種選擇？有沒有一種風險收益比較為理想的投資方法？如何看待目前二級市場的形勢？對未來如何判斷？

對此，記者連線采訪了A股的長線投資人林志鋒先生。這位目前還在美國西雅圖大學商學院攻讀金融學碩士課程（MSF）的價值投資者，從2015年下半年以來一直堅定的重倉貴州茅臺等消費類價值股，他不僅比較平緩地度過了近6年來A股市場的幾次大幅波動，而且獲得了遠遠超越大盤的收益。他在2015年以200元左右買入的貴州茅臺股票，至今漲幅已經超過十倍。希望他的分析，對廣大個人投資者在當下做好投資有一定的幫助和參考意義。

問：你認為目前A股市場已經進入牛市行情了嗎？

林志鋒：從目前市場的整體情況來看，是的。但是，投資者不能盲目樂觀而忽視了市場火熱背后隱藏的風險。牛市是投資者虧損的主要原因，因為我們會在市場非理性情緒的影響下，喪失了應有的風險意識。

我近日簡單復盤了A股過去三個牛熊周期的情況(分別是2001, 2007,和2015年這三波大行情）。目前這次的情況，有一點非常不一樣：前三次牛市，樓市的上漲滯后于股市的上漲，時間在3個月左右。股市套現的人，進入樓市，落袋為安。但是這一次，樓市上漲，與股市幾乎同步。主要原因是，政府考慮到目前的房地產泡沫已經積累到了一定的水平，為了防止因房價暴漲暴跌而引起的金融風險，政府正在加強樓市調控。一些本來準備投資樓市的錢，由于對通脹貶值的擔憂，在市場情緒的帶動下，進入股市。

問：面對這樣的情況，投資者應如何操作？

林志鋒：自去年以來，全球各主要經濟體為了緩解新冠疫情給實體經濟和民生帶來的沖擊，紛紛采取了貨幣超發策略，從而導致全球資產價格大幅上漲，a股也不例外。我感覺，如果股市的泡沫無法得到有效的控制，今年的二級市場將會上漲迅猛而兇險。

股市的長遠健康發展，關乎廣大投資者的切身利益，也關乎整個金融市場和國民經濟的穩定。我試著換位思考，監管層的上中下三策。

上策是，加快注冊制改革，通暢退市機制，通過市場的力量，引導投資者遠離可能退市的垃圾股、概念股，投資績優的藍籌股。

我認為，目前滬深300和上證50藍籌股的估值，還有上升的余地。對比美股的估值，a股藍籌股的估值提升，還有一定要空間，短期可以容納10萬到20萬億的超發貨幣。目前，50etf成分股總市值20.38萬億，占A股總市值25.3%。滬深300成分股總市值49.35萬億，占A股總市值61.2%。如果兩個指數的估值都漲到仍然處于合理估值區間的20到25倍，基本可以容納上述數額的資金。

中策是，在各種原因的制約下，A股上市和退市制度的深化改革短期無法實現。但是，政府敏銳看到了股市泡沫未來的巨大風險，采取和打壓樓市一樣的行政手段，緊急給目前如脫韁野馬的公募基金募集活動剎車，將股市的整體泡沫強行控制在一定的水平。同時，發揮強大的輿論工具，引導投資者理性投資。

這樣做的隱患是，這些資金會由于保值的天然屬性，到處亂串，跑到哪里，通脹就到哪里，最擔心的是跑到制造業的上游，推動成本上漲。

下策是，任股市泡沫繼續吹大，而且國有股趁機減持，這樣固然可以緩解短期的政府財政壓力(比如，貴州省政府僅減持目前擁有的茅臺股票，按照目前股價水平，就可以獲得2000多億的真金白銀)。但是，這樣的股市，瘋狂后，后患無窮，很多個人投資者可能由盈利迅速轉為虧損。

問：對于投資者來說，今年應該如何理性投資？

林志鋒：總而言之，面對不確定的資金面和政策面，不去投機，而是把握最重要的企業經營的基本面，在企業因利潤增長帶來的價值提升的過程中，獲得投資收益而不是投機收益，才是價值投資者最理性的選擇，也是最穩健和長遠的選擇。

另外，投資者可以適當購買一些被動性指數基金，獲得市場整體上漲帶來的收益，避免選錯個股而導致虧損。上證50成分股目前的整體估值水平相對更低，對投資者來說，是風險和收益比較為理想的中長線投資品種。

林志鋒，武漢大學新聞學本科，美國華盛頓大學工商管理碩士（MBA），在深圳海關工作從事調研工作8年后下海，曾擔任深圳某知名私募基金管理公司高管，目前在美國西雅圖大學商學院攻讀金融學碩士學位（MSF）。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。